大幅拉升！双创指数跌幅快速收窄！创业板ETF汇添富(159247)、科创50ETF汇添富(588870)连续获资金关注！“易中天”三季报怎么看？lg...

沪指今日临近午盘大幅拉升翻红，双创指数跌幅快速收窄。截至发稿，科创50回调1.37%，盘中一度跌超3%刷新阶段新低，资金逢跌涌入，科创50ETF汇添富（588870）近10日累计净申购1.7亿元。创业板指跌0.7%，早盘一度跌超3%亦创阶段新低，资金持续布局，创业板ETF汇添富（159247）此前10日累计吸金近3亿元，今日盘中再获资金青睐，大举吸金超5800万元。

科创50指数热门成份多数回调：海光信息跌超3%，中微公司、源杰科技跌超2%，寒武纪、澜起科技、佰维存储微跌。创业板指热门股多数飘绿，新易盛跌超8%，胜宏科技跌超7%，信维通信跌超5%，天孚通信跌超3%，中际旭创、三环集团跌超1%；宁德时代涨超2%，君正股份涨超1%。（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

【市场波动下，资金持续流入双创指数】

近期A股市场持续震荡，资金借道宽基ETF逆势布局的热情持续升温。宽基指数ETF成为承接资金的主要方向。资金持续关注创业板指和科创50。仅昨天单日，创业板指和科创50就分别净流入50.60亿元、45.12亿元。近2周以来，创业板指净流入超336亿元，科创50吸金超283亿元，分别位列全市场指数第二和第三位。

数据截至2026/10/29

消息面上，"易中天"三季报出齐，龙头在手订单延伸至2028年。10月29日晚间，中际旭创、新易盛披露三季报，"易中天"前三季度净利润合计超350亿元。中际旭创第三季度归母净利润85.87亿元、同比增长173.74%，新易盛第三季度38.43亿元、同比增长61.15%，三家单季环比表现分化。中际旭创表示，主要客户订单已下至2027年，部分重点客户已给出2028年需求指引；新易盛称1.6T产品持续放量，第四季度产能产量预计大幅增长。

国联民生证券指出，本轮调整主要受海外存储厂商业绩预期差的情绪传导，而非光互连产业基本面发生方向性变化，情绪性调整为观察超跌修复提供窗口。

海外方面，谷歌母公司Alphabet股价在周四遭遇了自2004年谷歌上市以来的最大跌幅，重挫近13%，市值蒸发约5000亿美元（约合人民币3.33万亿元）。在周三美股盘后发布的财报中，Alphabet公布第三季度自由现金流为负90.7亿美元，而分析师预期的数值为27亿美元。Alphabet将其全年资本支出指引预期维持在1950亿-2050亿美元。这凸显出该公司在竞逐数据中心容量和开发新AI模型的过程中，正承受着惊人的成本。

亚马逊、英特尔发布最新财报，盘后股价集体大跌。亚马逊第三季度营收2019.4亿美元，同比增长12%；稀释后每股收益（EPS）下降约3.1%至1.89美元；经营利润率逼近14%，创历史新高；云计算业务AWS收入为459.8亿美元，同比增长39.3%，创近四年半以来最高单季增速；自由现金流负424亿美元。公司预计第四季度净销售额2400亿至2470亿美元，同比增长12%至16%。公司维持今年资本支出指引2200亿美元不变，对自由现金流形成持续压力。

英特尔2026财年第三季度营收165.1亿美元，同比增长21%；调整后每股收益0.52美元，远超市场预期的0.41美元。分业务看，数据中心与AI收入超73亿美元，远超预期的66亿美元，成为核心增长引擎；代工业务收入67亿美元，同比增长58%，高于预期的61亿美元；客户端计算收入81亿美元，低于预期的88亿美元，受PC需求疲软拖累。公司预计第四季度营收150亿至160亿美元，远低于市场预期的170.5亿美元。

海外巨头业绩公布后，有观点指出：市场正在奖励AI投入克制，惩罚巨额资本开支。一边是谷歌，第三财季营收和利润均不及预期，且自由现金流状况进一步恶化，连续两个季度录得负自由现金流，显示其AI巨额投资尚未产生足够回报以证明支出合理。另一边市重新赢得市场青睐的甲骨文，则在试图为当前的AI高额投资划出一个相对明确的时间边界：资本开支何时见顶、现金流何时转正，以及何时能够减少对外部融资的依赖。

经过了几年的AI高强度投资之后，市场不再一味奖励资本开支，巨头的财报数字迎来了更严格的审视。高盛首席经济学家Jan Hatzius更发出警告，超大规模数据中心在AI领域的投资增长预计将在未来几周见顶。超大规模数据中心投资占美国GDP的同比变化预计将在2026年第四季度达到峰值，约为1.5%。

【如何看待“易中天”三季报？】

截至10月29日，"易中天"三季报已出齐。从同比来看，三大巨头仍维持高增长态势。前三季度中际旭创归母净利润222.38亿元（同比+211.81%），新易盛113.72亿元（同比+79.74%），天孚通信20.83亿元（同比+42.18%）。但拆开到单季度，环比出现分化：天孚通信归母净利润环比+23.5%，中际旭创环比+8.5%，新易盛环比-19.1%。

上述分化是如何出现的？具体来看，中际旭创的环比增速放缓是Q2高基数导致的——Q2单季已赚近80亿。新易盛则属于阶段性物料问题，公司10月23日已明确在手订单充足、1.6T进入持续放量阶段。天孚通信则是因为此前的低基数，加上它仍处在上游器件环节，增速相较模块厂慢一拍。

市场观点指出，预期差是关键。从业绩来看，“易中天”三家财报均低于卖方10月中旬的Q3前瞻——中际旭创预期+187%、实际+173.74%；天孚预期+112%、实际+55.30%；新易盛预期+152%、实际只有+61.15%。

但值得关注的是，从绩后跌幅来看，回调最深的并非预期差最大的新易盛，而是环比增速更优的天孚通信。这或许说明，市场的定价锚已转向2027年CPO业务的兑现空间，而非2026年当期利润。从这一角度，远期预期计入得最充分的标的，往往最先迎来估值出清。

光模块后市怎么看？当前“易中天”三家的需求口径高度一致：在手订单充足、1.6T持续放量、行业基本面未变；供给端的瓶颈（EML、DSP）也都在缓解。真正的变量只剩一个——2027年CPO/NPO的出货台数和价值量分配，业绩超预期与估值消化可能同时发生，需警惕高估值品种的双向波动。

【多重变量交织博弈，修复窗口是否临近？】

中国银河证券指出，上周市场依然受到情绪偏弱影响，融资余额延续下降，但宽基ETF逆势净流入并在尾盘多次脉冲式放量，托底和承接特征显著。短期来看，指数恐慌性大跌空间受限，关注前期超跌后的反弹机会，考虑到近期外部变量扰动较多，指数震荡反复、板块结构轮动、以时间换空间的特征预计持续。

外部约束呈现国际油价冲高、美债利率边际回落与欧洲主权风险上行、AI风险偏好再定价的复杂格局。美国中期选举临近，政治不确定性或短期提升全球权益市场的风险溢价。

内部来看，本周A股进入三季报密集披露窗口，重点关注K型上沿板块的业绩验证与修复机会，其中，科技成长从“叙事”切换到“兑现”，具备盈利支撑的企业有望走出结构性修复行情。

政策面，2026金融街论坛年会上，高层强调“全力维护资本市场安全稳定”，释放呵护市场平稳运行的明确信号；另一方面，财政端专项债资金投放与“六张网”建设推进、以及“人工智能+”行动的顶层部署，为盈利与订单的中期传导提供政策支撑。

配置方面，关注“杠铃”策略的三大方向。一端是科技成长板块超跌修复机会，关注半导体、光通信、服务器等方向，同时半导体高端制程、高端设备等自主可控逻辑依然存在，流动性视角下创新药仍可关注；另一端是红利底仓，布局金融、公用事业、煤炭等板块；此外，政策持续推动重大项目加速落地和实物工作量形成，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节。

（中国银河证券20261025《多重变量交织博弈，修复窗口是否临近？》）

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