锂价走弱，矿山却越建越大！高成本供应商或先扛不住这一轮扩产lg...

锂价再次回落，但澳大利亚主要锂矿商仍在推进扩产。

据《华尔街日报》周五报道，Benchmark Mineral Intelligence数据显示，碳酸锂价格自9月初以来下跌逾20%，至每吨15450美元；同期锂辉石精矿价格下跌近40%，至每吨1385美元。在价格重新承压之际，PLS和Liontown仍先后批准新的矿山投资，押注长期需求增长以及规模扩张带来的成本改善。

PLS批准的P2000项目计划将西澳大利亚皮尔甘古拉矿的锂辉石精矿年产能提高至约200万吨。项目将在现有Pilgan厂旁建设Jimmagunya加工厂，并利用新的加工流程，将此前归为废料的约6700万吨含矿物料转化为具备经济开采价值的矿石。

不过，从资本投入到新增供应落地仍需数年。P2000预计2029年第三季度首次产出，高盛援引项目研究称，此后还需约六个月完成产能爬坡。按氧化锂品位5.2%的精矿口径，公司预计2031至2040财年稳态年均产量约197万吨。

Liontown的扩产进度更靠前。据《华尔街日报》报道，其Kathleen Valley矿扩建计划将产能提高逾50%，新增矿石预计2027年中开始产出。公司表示，投资依据主要来自长期价格预期，以及扩建后更高效的矿山运营能力。

PLS首席执行官戴尔·亨德森（Dale Henderson）表示，近期价格回落主要受到市场情绪影响，目前没有理由放缓投资。他认为，电动车、大型储能系统以及其他电动设备仍将持续增加锂需求，这也是公司维持扩产计划的主要判断。

扩产的另一核心目标是降低单位成本。高盛报告显示，PLS设定的2031至2040财年十年平均稳态单位运营成本约为每吨620澳元，较经通胀调整后的预可研中值约650澳元下降约5%。

但这一成本口径并未包含全部支出。620澳元对应黑德兰港离岸运营成本，不含运费和特许权使用费，并已扣除钽副产品收益。若计入稳态矿山开发支出，每吨对应成本约为711澳元，高于高盛此前估计。

成本变化还受到矿石分类调整影响。高盛指出，部分此前作为废料处理的含矿物料重新归类为矿石后，更多采矿支出将计入当期费用，资本化剥采支出则相应减少。这会改变单位运营成本和利润指标，但对整体现金流影响有限。

加工设施也将重新分工。按照高盛记录的运营方案，新工厂投产后，生产将主要集中在Jimmagunya和Pilgan两座较大的工厂，Ngungaju保留为备用加工能力，是否启用将取决于供料、成本和市场条件。

相比未来的规模收益，资本开支会更早发生。PLS批准的P2000项目资本支出约19亿澳元，另有约6亿至6.5亿澳元用于道路、员工生活设施及重型移动设备，两部分合计约25亿至25.5亿澳元，高于高盛此前约22亿澳元的估计。

高盛认为，新工厂规模扩大、加工能力提升以及工程范围细化推高了投资额。若再计入矿山开发支出，皮尔甘古拉矿2027至2029财年的增长资本开支可能达到约30亿澳元。

锂价持续疲弱也可能影响行业其他项目的投资节奏。据《华尔街日报》报道，瑞银表示，如果锂价继续维持低位，部分矿商可能重新评估或推迟资本支出。Benchmark判断，最先面临减产压力的将主要是成本最高的供应商，包括销售加工程度较低、同时承担较高运输成本的直接装运矿石企业。

PLS目前计划依靠现有现金和经营现金流为扩产提供资金。高盛报告显示，公司2026财年末现金余额约23亿澳元，另有约5亿澳元尚未使用的循环信贷额度，并将根据需要评估债务融资，以保留后续投资空间。

来源：金十数据