大消费冲击四连阳！白酒板块均价反超半导体！泡泡玛特涨超2%，港股通消费ETF汇添富(159268)指数涨超2%，消费ETF汇添富(159928)指数涨超1%lg...

今日，大手笔回购龙头股普遍表现强势，贵州茅台、美的集团、海尔智家等集体走升。大消费逆市冲击四连阳，消费ETF汇添富（159928）标的指数涨超1%。科技波动加剧，资金“高切低”寻找低估值、业绩稳健的“避风港”，消费ETF汇添富（159928）昨日大举净流入近1.3亿元，近10日累计吸金超4.1亿元。热门成分股多数飘红：安迪苏涨超5%，牧原股份、古井贡酒涨超1%，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、山西汾酒微涨（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

港股通消费同步飘红！新消费含量更高的港股通消费ETF汇添富（159268）标的指数涨超2%，ETF盘中再获资金净流入！热门成分股多数上涨：安踏体育、李宁、百胜中国涨超3%，老铺黄金涨近3%，泡泡玛特、蒙牛乳业涨近2%，美的集团微涨（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

白酒股近期迎来上涨行情，扫描各板块均价排名，白酒再度反超半导体。白酒板块自10月以来的18个交易期间平均涨幅达9.82%，中位数涨幅近7.41%，表现大幅优于市场平均数据（平均跌幅10.16%，中位数跌幅10.60%）。从板块均价看，按申万二级行业统计，白酒板块均价居首，达112.93元，是唯一均价超过100元的板块，半导体、医疗美容、自动化设备、通信设备、电子化学品、元件等板块紧随其后，均价也超过50元。

从年内行情上看，半导体板块平均股价曾于4月中旬超越白酒，登顶申万二级板块均价排行榜首位，但于10月中旬再度被白酒板块反超，暂居第二。连续持续最长的是4月27日至10月1日，累计共有114个交易日，最大价差为6月30日，彼时，半导体板块超白酒板块88.27元。（数据截至11月2日收盘）

秋假有望助力淡季出行需求释放。国庆与元旦假期之间通常为旅游淡季，但随着江苏、四川、广东、福建、湖南等多地中小学秋假安排密集落地，秋假有望和周末相连形成多天的“小黄金周”，或有望助力11月文旅淡季市场出行需求释放。据同程旅行数据，截至10月22日，平台上亲子类旅行产品搜索热度月环比涨超136%，亲子家庭出行占比较去年同期提升超10个百分点。据同程研究院，秋假政策核心价值在于为亲子家庭创造了一个独立于寒暑假和国庆的专属出行窗口，随着更多城市加入秋假阵营，11月有望成为继春节、五一、暑期、国庆之后的“第五消费季”。（中银证券20261028《秋假有望助力淡季出行消费，三季报将集中披露》）

【必选消费业绩综述：白酒降幅收窄，大众品结构分化】

华泰证券总结，26Q3板块业绩持续分化：白酒板块26Q3收入及利润降幅同步收窄，酒企主动控货去库、释放渠道压力；啤酒26Q3需求与利润双承压，区域酒企依托大单品表现更优；调味品26Q3淡季需求平淡、成本上涨，重点关注后续提价传导机会；乳制品26Q3收入保持平稳，板块核心经营利润延续正增态势，原奶周期实现再平衡，26年7月以来，奶价实现企稳回升；速冻食品26Q3订货会需求稳健，渠道信心同比修复，鱼糜、鸡肉等部分原材料价格上涨，主要速冻龙头企业相继提价形成对冲；饮料弱需求叠加成本和竞争压力，26Q3基本面进一步走弱；休闲食品双节需求相对较弱，建议关注Q4旺季备货。

白酒：收入&利润降幅环比收窄，行业延续分化，区域酒表现亮眼。CS白酒板块26Q3营收/归母/扣非净利同比-10.0%/-13.0%/-12.7%，降幅较26Q2分别收窄7.0/8.4/9.7pct。行业仍处于去库存、稳价盘的调整期，双节动销相对平淡，商务宴请恢复偏慢，酒企延续控货挺价。从报表看，改善主要来自供给端的节奏调整，随着产品结构回升，毛利率企稳，回款质量同步修复；但渠道预收款缓冲变薄，费用投放趋于刚性，需求端尚未出现实质扩张，报表弹性仍然受限。分化由价格带转向企业层面，品牌力与现金流占优的龙头韧性更强。

乳制品：Q3收入保持平稳，原奶周期再平衡。CS乳制品板块26Q3营收/归母/扣非净利同比+0.3%/-7.1%/-6.3%，收入端液奶消费延续弱复苏趋势、龙头企业液奶收入延续正增长，但板块利润同比下滑，主因补缴税款等因素拖累，实际板块核心经营利润保持正增。展望来看，原奶供给端持续去化&需求端弱复苏之下，原奶周期实现再平衡，26年7月以来，奶价实现企稳回升，小乳企发动价格战的能力减弱，行业竞争趋于缓和的背景下，下游乳企的竞争费用有望收敛。

（华泰证券20261102《业绩综述：白酒降幅收窄，大众品结构分化》）

【中金：中国服务消费产业进入黄金发展期】

服务消费需求潜力广阔，赛道精彩纷呈。2024年以来中国服务零售同比增速持续快于商品，且服务消费占总消费的比例仍低于很多发达国家。随着经济发展、人口结构变化以及消费者对情绪价值需求的不断增加，服务消费需求增长动能充足。养老、家政、托育、牙科、赛事、演出等子行业处于早期发展阶段，渗透率低，成长空间大。已具备一定规模和连锁化的酒店、餐饮、潮玩、量贩零食及各类创新复合型服务业态也具备广阔发展空间。

服务提效筑底座，体验创新拓增量。我国优质服务供给仍有不足，随着相关机制的日臻完善，有望带动服务供给持续优化。中金认为，衡量服务消费企业核心竞争力的关键在于其能否满足“实用价值、情绪价值、交付效率”三项标准。实用价值与情绪价值共同塑造业务模式定位，交付效率推动的企业规模化大发展。伴随服务消费企业的品牌沉淀、中台建设、能力复用，未来也将孕育具备全球影响力的服务消费品牌。

将优质服务、深度体验的理念推广至整个大消费产业。服务消费的经营理念并不仅局限于服务消费场景，众多商品零售企业也通过更具社交化表达的产品、更具体验感的展示空间等形式全面提升商品消费的体验感。服务型企业也正在向实物零售拓展经营边界。消费者购物全过程的重构与提质将为商品消费提供新的增长动能。

高层陆续出台政策积极推进服务供给提质、优化相应长效机制。2026年1月29日高层发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》；2026年7月13日高层批复《扩大消费“最新五年”规划》，着重将提升服务消费的优先级升至商品消费之前，明确指出“扩大服务消费，升级商品消费”，直接制定“居民人均服务性消费支出占居民人均消费支出的比重稳步提高”目标，而在具体方向上也有针对性提质方案。

（中金公司20260911《中金：中国服务消费产业进入黄金发展期》）

消费ETF汇添富（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比超28%，养猪大户占比超17%，其他权重股还包括：伊利股份（11%）、海天味业（5%）、海大集团（3%）和东鹏饮料（3%）（数据截至：2025/10/12）。关注大消费板块，相关产品消费ETF汇添富（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

差异化配置“新消费”，认准更“纯粹”的港股通消费ETF汇添富(159268)，其50只成份股中有90%仅在港股上市，与A股消费不重叠，是组成完整“中国消费拼图”不可或缺的“稀缺资产”，更有4成仓位重仓潮玩、珠宝、美妆等顶流新消费赛道，低配白酒！港股通消费ETF汇添富（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘未来“Z时代”的新消费蓝图！

数据：截至2026/6/30

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