70亿美元，中国生物制药拿到BD大结果！油价重挫，通胀压力缓解，港股通创新药ETF汇添富(159570)指数飙涨超3%lg...

受油价下跌削弱美加息预期影响，港股今日集体飘红。港药强势反攻，“创新药含量100%”的港股通创新药ETF汇添富（159570）标的指数大涨超3%，“CXO含量超50%”的港股通医疗ETF汇添富（526010）标的指数亦涨超2%。

港股通创新药ETF汇添富（159570）标的指数热门股多数飘红：中国生物制药涨近5%，百济神州、信达生物、科伦博泰生物涨超3%，康方生物、荣昌生物涨超2%，石药集团、翰森制药、恒瑞医药涨超1%，英矽智能涨近1%。

注：成分股仅做展示，不作为个股推介。

消息面上，11月4日，中国生物制药宣布，已经和勃林格殷格翰（BI）签署战略选择权及许可协议，覆盖六个创新药临床前项目，总金额高达70亿美元。这是双方在肿瘤领域达成的第二项合作。根据协议，双方将共同推进基于抗体偶联药物（ADC）和T细胞衔接器（TCE）技术的潜在下一代癌症疗法，覆盖六个创新药项目。在约定的临床里程碑达成后，勃林格殷格翰可行使选择权，获得其中四个项目在中国大陆、香港及澳门以外地区的独家开发、生产及商业化权利，以及其余两个项目在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利。中国生物制药将获得3.58亿美元的首付款及近期付款，并有资格获得潜在的选择权行使付款以及开发、监管及商业化里程碑付款，总额最高可达70亿美元；此外，还可获得基于未来潜在产品销售额、最高达两位数的分级特许权使用费。

【创新药：海外进展将逐步进入实质性兑现阶段】

中邮证券表示，看好27-28年创新药板块性投资机会，板块核心叙事逻辑有望从此前的BD预期逐步演化为业绩驱动。

1）海外BD仍是星辰大海：MNC的专利悬崖逻辑仍将持续，且现阶段看BD案例正逐渐增多，国产新药除双抗和ADC等优势领域外，未来自免等慢病和新领域同样有引领全球的潜力。

2）国内市场走向盈利阶段：目前新药的医保政策相对稳定，众多Biotech在核心产品上市后进入快速爬坡期，对于利润贡献持续超预期，重点企业净利率快速提升，后期规模效应下的盈利性将是核心预期差。

3）重点公司估值性价比已显现：经过近期估值波动后，核心标的的国内外估值结构已趋于理性平衡，考虑到重点品种的出海已落地，27-28年随着海外数据成熟，板块有望迎来进一步de-risk的投资机会。

（中邮证券20261104《创新药产业链高景气延续，器械板块拐点已现》）

【11月布局思路：锚定景气主线与盈利韧性】

中泰证券指出，10月业绩窗口期内，医药板块产业端持续传递积极信号，但受制于市场流动性收紧+医药高景气方向赛道拥挤，创新药及其产业链回撤较深；而与市场节奏一致的，前期筹码结构较轻、风险触底/产业回暖信号明晰的低位板块月内走出超额收益。

11月布局思路：业绩真空期，主题演绎与低位布局静待估值转换思路并进。在市场总体流动性收紧的框架结构下，11月建议以主题跟踪与低估防御思路并进的策略配置。顺位上，1）AI制药+CXO：关注事件催化密集、产业叙事快速迭代的AIDD弹性主题；2）估值转换：前期估值充分消化利空、具备基本面修复预期的低位防御资产；3）BD变现能见度高的创新药：BD常态化交易背景下，关注产品出海具备连续性、确定性的优选标的，等待管线临床读出与海外商业化兑现带来的价值重估机会。

10月20日，高层新闻发布会公布26年初至会议时点，国内创新药对外授权约1300亿美元，已接近去年全年水平。首先，BD授权仍是现阶段国内药企切入欧美成熟市场的主流路径，随着授权管线陆续进入临床读出、海外申报阶段，有望依托里程碑与销售分成，完成从一次性授权收入向持续EPS贡献的转换，管线兑现节奏将成为定价核心；其二，BD也成为创新药企常态化的融资手段，通过资产授权快速回笼研发资金、改善现金流，反哺早期管线布局。行业逐步迈入后BD时代，投资重心由授权交易本身转向临床数据读出与海外商业化验证，优选具备全球差异化竞争力的FIC/BIC品种。

（中泰证券20261104《总体修复与内部业绩分化，锚定景气主线与盈利韧性》）

港股通创新药ETF汇添富（159570）标的指数100%布局创新药！截至10月30日，前十大成分股权重超75%，浓缩港股通创新药精华！底层资产是港股，可以T+0交易！场外联接（A类：021030；C类：021031）

港股医药主线——港股通医疗ETF汇添富(526010)标的指数CXO含量超50%，多元布局CXO、创新药、生物制品等多领域！底层资产是港股，可以T+0交易！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。上述基金均属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。国证港股通创新药指数近5个完整年度（2021-2025）表现：-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%、+66.52%。恒生科技指数近5个完整年度（2021-2025）表现：-32.70%、-27.19%、-8.83%、+18.70%、+23.45%。

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