资金从科技向消费再平衡，消费板块估值处历史低位，鹏扬消费量化选股混合型基金(A:019777；C:019778)量化模型捕捉结构性修复lg...

招商证券近期研报表示，2026Q3主动偏股基金减仓科技，增加对低位（医药和消费）及红利防御板块的配置，“减仓高位科技、加仓医药消费与红利”正成为机构层面的共同动作。资金在系统性地从高拥挤、高估值的方向，向低估值、有现金流的方向迁移。

原因有二，其一，估值位置处于历史极值区域。以中证消费为例，PE约为过去10年的30分位数，PB则仅处于10分位数。中信证券表示，经历2026年以来的进一步调整，消费板块的悲观预期已较为充分地反映在价格与配置之中，当前更具备“弱需求、高赔率”的左侧配置价值，建议短期优先布局养殖、牧业、乳制品等周期反转方向，阶段性增配头部白酒，并以高股息消费龙头作为价值底仓。

其二，政策正在从“补贴刺激”转向“设施长效改善”。10月30日，国家发展改革委等五部门联合印发《关于加强消费基础设施建设 促进消费投资良性互动的指导意见》，部署20项重点任务，覆盖城乡商业设施、服务消费设施、出行消费设施、流通网络和新型消费设施五个维度。这次政策的新意在于，把拉动消费落到具体的设施改造建设上，补齐城乡流通与服务消费配套短板，让消费需求释放后又能牵引配套投资跟进，形成消费与投资双向带动。

业内人士判断，目前只有消费板块，无论PE还是PB均明显低于历史中枢；随着政策刺激和经济内生修复，就业市场逐步回升、通胀缓慢抬升，悲观情况下的线性外推会在不远的某个时点被打破，消费板块会有戴维斯双击。

11月4日，港股市场共有42家上市公司实施股份回购，合计耗资1.37亿港元，泡泡玛特、海天味业等消费领域企业回购金额位居前列。此外，有数据显示，今年前9个月社零同比增长1.1%，服务零售增速快于商品。东吴证券指出，近年中国消费偏弱可能并非居民“更谨慎”所致，宏观与微观口径下的居民消费倾向均未明显恶化，影响消费增速的关键在于收入增速而非消费意愿。随着“服务CPI-PPI”见底回升、耐用品透支消退，以及消费通常在地产之前复苏，2027年消费有望显著强于2026年。

鹏扬消费量化选股混合把消费板块内部的分化转化为可识别、可分散、可追溯的选股信号，或为投资者在消费板块的选择上提供一个纪律化的配置工具。

鹏扬消费量化选股混合型证券投资基金的费率结构主要包含三个部分：

1. 固定费率：

管理费-1.20%/年；托管费-0.20%/年；销售服务费-0.60%/年（此项费用仅由C类份额收取，A类份额不收取）。

2. 申购费率（A类与C类份额规则不同，根据购买金额M分档计算）：

A类份额：购买金额(M)<100万元-费率为1.50%；100万元≤M<500万元-费率为0.80%；M≥500万元-按每笔交易固定收取1000元。

C类份额：申购费率为0，即购买时不收取申购费用。

3. 赎回费率（根据持有期限Y分档计算）：

A类份额：持有期限(Y)<7日-费率为1.50%；7日≤Y<30日-费率为0.75%；30日≤Y<180日-费率为0.50%；180日≤Y-费率为0。

C类份额：持有期限(Y)<7日-费率为1.50%；7日≤Y<30日-费率为0.50%；30日≤Y-费率为0。

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