开源证券：给予天铭科技买入评级lg...

开源证券股份有限公司诸海滨,杨懿宁近期对天铭科技进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：2026年前三季营收增4.93%，机器人+电动踏板驱动关节研发推进》，给予天铭科技买入评级。

　　天铭科技(920270)　　2026Q1-3实现营收1.68亿元（+4.93%），归母净利润1,689.59万元（-51.73%）2026年前三季度公司实现营业收入1.68亿元，同比增长4.93%，归母净利润1,689.59万元，同比下滑51.73%；扣非归母净利润1594.53万元，同比下滑51.40%。受上游原材料涨价叠加新建产能折旧影响，我们下调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润0.23（原0.52）/0.39（原0.59）/0.55（原0.65）亿元，对应EPS为0.22/0.38/0.52元，当前股价对应市盈率为45.1/26.9/19.3X。我们看好公司布局前装市场，重视研发创新布局机器人+电动踏板驱动关节产业化，维持“买入”评级。　　中国越野车市场持续扩容，带动越野改装件需求稳步增长　　2025年国内硬派越野市场规模突破2,235亿元，较2024年同比翻倍，2020-2025年间越野车销量从不足10万辆攀升至近90万辆，这一高速增长的背后，既有消费升级驱动下用户对个性化、多元化出行体验的追求，也得益于主流车企加速布局硬派越野细分赛道，多款新车型密集上市，共同激活了市场活力。长期来看，在政策利好、需求广阔、细分市场快速发展等多种因素的综合影响下，中国越野车市场有望稳步增长，根据公司公告，预计到2030年销量达166万辆。越野车保有量的快速攀升，直接拉动了绞盘、电动踏板等改装件产品的配套需求，为公司核心产品的持续放量提供了坚实的市场基础。　　公司重视研发创新，布局机器人+电动踏板驱动关节产业化项目研发合作公司与杭州中致高智能科技有限公司围绕“机器人驱动关节及电动踏板驱动关节关键技术研究开发及产业化项目”展开合作，电动踏板驱动关节量产后将主要应用在公司自有的电动踏板产品上，以替代目前的高成本外购件，解决自有产能需求。它采用同轴布局方式，具有外形尺寸小、重量轻、背隙小、任意位置自锁等优势，能够适用于因电池体积导致底盘空间紧凑的新能源车，同时可在燃油车中应用，实现对原有电动踏板驱动组件的升级。此外，公司与国内某大型国有主机厂的战略合作持续深化，电动踏板产品的供货份额有望不断提升。　　风险提示：客户集中度较高风险、外汇汇率波动风险、国际贸易波动风险。

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