中信建投证券：震荡磨底延续，政策底与市场底仍存在时间差lg...

来源：中信建投证券

摘要：周五A股全天震荡偏弱，早盘小幅探底后出现一轮修复，但量能跟进不足，反弹很快遇阻回落。港股同步走弱，恒生指数震荡下行，恒生科技指数调整幅度更深。恒生科技集中了大量中概互联网标的，和A股成长资产共享同一套外资定价逻辑。港股情绪低迷，叠加离岸人民币汇率日内小幅承压，共同压制北向资金风险偏好，具体内容详见全文。

周五市场大幅低开后弱势震荡，创业板指跌近4%，科创50指数冲高回落。沪深两市成交额1.66万亿，较上一个交易日缩量4602亿。全市场超4700只个股下跌。盘面上，题材弱势轮动，AI漫剧、农业表现持续活跃，电力板块盘中走强，光伏概念反复活跃，银行板块逆势拉升。下跌方面，算力硬件股跌幅居前。截至收盘，沪指跌1.1%，深成指跌2.57%，创业板指跌3.96%。

1、何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话；

2、深交所修订创业板指数编制方案：将单只样本股权重上限逐步调整至15% 于12月14日定期调整时生效；

3、截至10月末 我国外汇储备规模为34052亿美元；

4、2026年我国能源投资总额或达9400亿美元 居全球第一；

5、国家发改委：抓紧出台配套政策 支持“六网协同”新场景培育打造；

6、显卡价格连涨11个交易日后急跌 华强北显卡半天一个价。

周五A股全天震荡偏弱，早盘小幅探底后出现一轮修复，但量能跟进不足，反弹很快遇阻回落。两市成交维持低位，场内资金分歧明显，短线资金轮动加快，缺乏能够带动指数持续上行的主线。板块上，高股息、公用事业等防御板块韧性较强，算力、光通信等成长赛道冲高回落，兑现压力显现，而消费板块缺少催化，整体表现平淡。港股同步走弱，恒生指数震荡下行，恒生科技指数调整幅度更深。恒生科技集中了大量中概互联网标的，和A股成长资产共享同一套外资定价逻辑。港股情绪低迷，叠加离岸人民币汇率日内小幅承压，共同压制北向资金风险偏好，北向资金进场意愿偏弱，权重与成长板块估值修复受到牵制。人民币汇率当前以区间波动为主，尚未走出明确升值行情，外部流动性预期的扰动还会持续影响盘面。

结合盘面来看，当前市场已经能够清晰看到政策底与市场底的分化。前期稳增长、活跃资本市场相关政策陆续落地，政策底已经明确，政策托底的底线是清晰的，但市场底往往滞后于政策底，需要盈利预期改善、资金信心修复、外部环境配合多重条件共振。现阶段仅仅依靠政策信号，还不足以扭转资金的谨慎预期，这也是指数反复磨底、反弹乏力的核心原因。政策底提供下行区间支撑，而市场底需要时间验证基本面改善，二者之间的磨底阶段，行情天然具备反复性。

消息面上，国内产业利好集中在算力、高端制造方向，但利好向财报兑现周期较长，海外通胀数据反复，市场对海外降息节奏持续博弈，全球风险资产波动加大。整体判断，指数处于政策托底之下的磨底阶段，下行空间有限，但反转时机尚未成熟，投资者应更加耐心理性看待。

操作上保持谨慎均衡，不急于重仓博弈反转，底仓可布局业绩确定性高的防御品种，成长方向则耐心等待成交量、人民币汇率、港股情绪同步回暖，信号共振之后再提升进攻仓位。

（1）北京时间11月6日晚，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话。双方围绕落实好中美元首北京和华盛顿会晤重要共识和经贸磋商成果，就彼此关心的重要经贸问题进行了坦诚、深入、建设性的交流。中方就近期美对华经贸限制措施表达严正关切。双方同意在两国元首战略引领下，继续发挥好中美经贸磋商机制作用，持续加强合作，妥善管控分歧，推动中美经贸关系持续稳定向好发展，助力构建“基于尊重、公平、对等的中美建设性战略稳定关系”。（财联社）

（2）为进一步完善指数编制方法，深圳证券交易所和深圳证券信息有限公司决定对创业板指数的编制方案进行修订，将单只样本股权重上限逐步调整至15%。调整方式为：在每次定期调整期间，如果临近定期调整时第一大样本股实际权重超过14.5%，则对其实际权重加0.5%后向上取整，作为调整后的单只样本股权重上限。调整期间权重上限、权重调整因子只下调，不上调，直至第一大样本股实际权重不超过14.5%，实现权重上限15%的目标。本次修订于2026年12月14日定期调整时生效。（财联社）

（3）国家外汇管理局统计数据显示，截至2026年10月末，我国外汇储备规模为34052亿美元，较9月末上升49亿美元，升幅为0.14%。我国10月末黄金储备报7830万盎司，9月末为7747万盎司，为连续第24个月增持黄金。（财联社）

（4）中国企业改革与发展研究会近日发布了《全球能源转型报告（2026）》，数据显示，我国已构建起全球最大、发展最快的可再生能源体系。中国企业改革与发展研究会会长彭华岗介绍，今年上半年，中国煤电发电量占比降至49.7%，首次低于50%，煤电正从主力电源转为兜底保障和系统调节电源。预计2026年我国能源投资总额达9400亿美元，居全球第一。我国可再生能源技术仍占据全球主导地位，向全球提供了70%的风电设备、80%的光伏组件设备，推动全球风电和光伏发电成本分别下降超60%和80%。（财联社）

（5）国家发展改革委党组成员、副主任岳修虎同志主持召开会议，总体调度“六张网”各领域规划建设进展情况，研究部署下一阶段重点工作。会议听取“六张网”各牵头部门和资金、土地等要素保障部门工作情况介绍，研究会商当前面临的主要问题。会议强调，各有关部门要进一步做好规划方案衔接，抓紧出台配套政策，加快项目库建设和信息共享，加强重大项目调度和资金、土地等要素保障，支持“六网协同”新场景培育打造，研究制定明年工作计划，确保“六张网”建设高效有序推进。（财联社）

（6）显卡是主要用于图形渲染的硬件，如今也广泛用于AI算力运算。此前受海外停产传闻刺激，RTX 50系列显卡开启连续上涨，一口气连涨11个交易日。从10月28日开始，行情突然掉头向下。RTX 5080从最高近2万元，跌到1.6万元，价格回调两成。有商户告诉记者：“代理商、商户提前囤货，导致价格发生了很大浮动，甚至早上跟下午价格都变动很大。”尽管价格有所回落，但目前主流显卡RTX 50系列均价仍是建议零售价的1.7倍，之前较大的价格涨幅仍未消化。华强北市场硬件价格的走向，也吸引着海外采购商的目光。记者走访发现，近期海外客商密集到店询价，显卡、内存等硬件跨境采购热度明显提升。有商户称，“10月份外国客户销售额占了50%以上。”（财联社）

【今日聚焦】

沪电股份：董事长提议5亿至10亿元回购A股股份

光智科技：控股子公司签署不低于6.01亿美元磷化铟衬底供货意向协议

杰创智能：签署49.15亿元算力技术服务合同

五粮液：五粮液集团增持计划实施完成 累计增持约30亿元

通合科技：拟投资10.03亿元建设算力储能一体化智能成套电源装备产业化项目

国际复材：拟投资11.58亿元建设高性能电子纤维布项目

浙文影业：无AI短剧相关业务

凤凰航运：涉嫌信息披露违法违规 被证监会立案

云南锗业：控股股东及一致行动人承诺12个月内不减持股份

洛阳钼业：拟以10亿至20亿元回购A股股份

深南电路：控股股东提议2026年度现金分红总额不低于净利润35%

华新建材：拟约16.42亿美元收购巴西CSN CIMENTOS 99.99%股权

【投资&签约】

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易思维：拟1000万元增资极刻光核布局光芯片领域

【增减持&回购】

东芯股份：控股股东首次增持19万股

三环集团：获建行8.1亿元股票回购贷款承诺书

松发股份：拟5亿元至10亿元回购股份用于员工持股计划或股权激励

杰瑞股份：董事长及副总裁拟增持不低于1000万元股份

赣锋锂业：实控人提议回购2亿元至4亿元股份

赣锋锂业：实控人提议回购2亿元至4亿元股份

世运电路：拟2亿元至3亿元回购股份用于员工持股计划或股权激励

长光华芯：董事长提议回购3000万至6000万元股份

【融资&定增】

鼎通科技：筹划发行H股并在香港联交所主板上市

【合同&项目中标】

中国铝业：拟签订几内亚氧化铝项目EPC总承包合同 合同价格预计约65.56亿元

【股权变动】

国泰海通：拟出售海通恒信控股权

富奥股份：实控人拟变更为国务院国资委

天安新材：拟2.5亿元收购嘉万光62.5%股权 完善新经济产业投资布局

风范股份：河北产融集团拟间接持有公司30.08%股份 成为间接控股股东

【股价异动】

润建股份：AI、算力、词元等业务占公司总营收比重仍然较低

闽发铝业：当前铝型材行业市场竞争加剧 可能导致公司毛利率水平下降

阳光照明：近期公司股价偏离基本面 警惕非理性炒作风险

【其他】

兴业银锡：拟向威领股份无偿捐赠3.5亿元现金

福瑞医科：参股公司核心产品获美国FDA De Novo上市许可

松发股份：拟变更证券简称为“恒力重工”

ST龙大：实控人戴学斌因涉嫌操纵证券市场遭证监会立案

智飞生物：大流行流感病毒mRNA疫苗临床试验申请获受理

上纬新材：消费级具身智能机器人产品“启元Q1”和“启元T1”下线1万台

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