巴克莱：沃尔玛基本面处于甜蜜点，维持增持评级，目标价132美元lg...

据格隆汇梳理，巴克莱发布沃尔玛2027财年第三季度财报预览，维持“增持”评级，目标价132美元，当前股价125.66美元（2026-11-09），潜在上行空间+5.0%。

核心判断逻辑：巴克莱认为，尽管行业趋势在第三季度大多走弱，沃尔玛的销售仍可能从第二季度改善，每股收益有望略高于指引上限；关键在于同店销售额至少达到+2%到+3%区间、剔除健康与保健后为中高个位数，才能满足已抬高的预期。

报告指出，沃尔玛处于"甜蜜点"：预计未来几个季度通胀将加速约50-100个基点，但低于市场水平，这将支持单位份额增长，使其在价格优势上更具竞争力。

跟踪数据显示沃尔玛第三季度获得更强的份额增长和单位销量趋势，电商增长保持稳定，会员留存率稳定或改善，但部分被通胀放缓、一般商品通缩和药品价格压力所抵消。

毛利率方面，预计第三季度剔除关税退款后同比上升约10-20个基点，业务组合和替代收入贡献约50-60个基点，但价格再投资和燃料成本抵消部分。管理层指引方面，巴克莱预计沃尔玛将收窄并小幅上调全年指引，但第四季度每股收益指引相对不变。

关键数据：第三季度美国同店销售额预计+2.9%（第二季度+2.6%），剔除健康与保健+3.6%（第二季度+3.4%）；客流量贡献+2.0%，通胀贡献+0.8%；食品杂货同店+3.7%，健康与保健-1.3%，一般商品持平。第三季度调整后每股收益约0.65美元（指引0.62-0.64），全年预计2.88美元（市场共识2.89美元）。电商销售预计低20%增长（第二季度+24%），配送覆盖范围自2024年扩大6%。关税退款总额29亿美元，第二季度再投资23亿美元、第三季度再投资6亿美元；燃料成本第三季度逆风8-9亿美元（约55个基点）。国际业务净销售按固定汇率预计+3.8%，受BBD从第三季度移至第四季度影响约500-600个基点。

风险提示：燃料成本压力高于公司预期的6.5亿美元（约40个基点），实际平均燃料价格指向8-9亿美元逆风（约55个基点）；行业方面，NielsenIQ数据显示第三季度大众渠道消费品销售额同比增长+3.4%，较第二季度+3.7%放缓，传统食品零售渠道为-1.0%，较第二季度-0.2%恶化。