汇丰：上调天然气价格预测，欧洲天然气市场紧张将持续到2027年lg...

据格隆汇梳理，汇丰Sadnan Ali于2026年11月12日发布报告，上调天然气价格预测，认为欧洲天然气库存将降至接近历史低点，为2027年补库带来巨大压力。

核心判断逻辑： 在正常冬季天气和霍尔木兹海峡LNG流量2027年上半年无实质恢复的基准情景下，汇丰预计欧洲天然气库存2027年3月底降至仅20%满，为有记录以来第二低，意味着2027年夏季需大量补库，推高LNG需求、支撑价格更长时间保持高位。报告将2027年一季度TTF价格预测从22美元/百万英热上调至30美元/百万英热，2027年均价从17上调至25美元/百万英热，2028年从10上调至15美元/百万英热。

风险显著偏向上行：欧洲冬季剩余约4.5个月，最大不确定性是天气，近期首次出现“dunkelflaute”现象致燃气发电需求激增、库存加速下降；霍尔木兹海峡LNG流量面临进一步中断风险，新LNG设施投运延迟、非计划停产及挪威管道供应问题都可能加剧紧张。

下行风险相对温和，即使暖冬或LNG流量更快恢复，低库存仍需在2027年内补充，价格下行空间有限。基准情景下，欧洲2027年夏季补库需LNG进口同比增长15%，才能将库存从20%提高到11月初的68%，仍低于今年峰值75%；欧洲需与亚洲竞争灵活LNG货物。亚洲小国在高价下仍积极采购现货，显示需求韧性，若东北亚冬季更冷需求可能进一步上升。

关键数据： 欧洲天然气库存在2026年10月28日开始提取，峰值仅75%满，为冬季开始的历史最低；10月28日至11月7日，欧洲前7国燃气发电需求平均323mcm/日，较五年均值173mcm/日增长87%；同期库存提取2.5bcm，日均0.22bcm，过去五年同期日均仅0.01bcm。霍尔木兹海峡LNG船运出口10月升至31船，远低于冲突前约90船的平均水平。寒冷情景下欧洲库存可能降至12%，补库后11月初仅60%；温和情景下库存可能为28%，补库后达76%。

风险提示： 天气、地缘政治、LNG设施延迟或中断、挪威管道问题等均可能引发价格急剧上涨；多重冲击同时发生将引发更大幅度价格反应。