美银美林：NAND现货价格下行压力加剧，DRAM涨价趋势延续lg...

据格隆汇梳理，美银美林Simon Woo于2026年11月13日发布报告，认为NAND现货价格下行压力加剧、1Q27平均售价预计环比低个位数下调，与市场预期继续上涨显著背离，而DRAM涨价趋势则维持到1Q27。

核心判断逻辑： NAND现货价格自10月中旬至下旬已下跌超20%，PC和智能手机OEM及中国超大规模云厂商订单走弱，1Q27合约价格谈判可能被推迟、缺乏急单。尽管厂商持续强调企业级eSSD需求强劲可部分抵消IT NAND疲软，但占全球总晶圆产能20-30%的老旧晶圆厂并不适合高端NAND/eSSD，将继续用于IT NAND，因此美银假设1Q27整体NAND平均售价环比低个位数下降（4Q26仍为环比+3%）：IT NAND价格预计环比下跌5-10%，企业级应用基本持平或小幅上涨，大容量NAND和eSSD每比特价格小幅下调属厂商对QLC产品的主动促销。这一判断与市场普遍预期的NAND ASP仍上涨10%左右存在明显差异。

DRAM方面，美银仍假设4Q26平均售价环比+8%、1Q27环比+5%。三星投资者会议显示，美国AIDC芯片需求强劲、无订单削减，HBM市场领导地位较一年前大幅改善，DRAM长期协议强劲上升；但管理层对HBM目标并不激进、采取自律策略，份额最多做到与DRAM相当（高30%或40%），因LPDDR5到2027年底仍比HBM更有利可图，2027年合约价格涨幅可能不及TrendForce预期。

关键数据： 本周512Gb NAND现货下跌超10%、1Tb NAND下跌近中个位数，16Gb DDR5现货价格稳定。DRAM现货与合约价格年初至今上涨100%以上，合约价甚至上涨100-200%；16Gb DDR5现货价10月底创约61美元纪录后目前约60美元。DRAM合约价10月环比+5%，无下调迹象。8Gb DDR4现货价11月上半月创47美元历史新高后小幅回调。NAND晶圆现货价格10月下跌13%、11月上半月下跌15%。多数DRAM股票估值处2026-27年盈利的3-5倍，远低于AI半导体同行。

风险提示： 11月/12月DRAM合约价存在下行风险；NAND短期面临需求疲软和现货价格调整。