摩根士丹利：星舰首次挑战双捕获助推器与飞船，维持增持评级，目标价300美元lg...

据格隆汇梳理，摩根士丹利发布报告，聚焦SpaceX即将进行的星舰第15次飞行（Flight 15）。分析师Adam Jonas维持SpaceX增持评级，目标价300美元，当前股价139.75美元（11月11日收盘），隐含约115%的上涨空间。

核心判断逻辑：报告指出，SpaceX计划于北京时间2026年11月14日凌晨（当地时间11月13日下午4:45 CT）从Starbase发射星舰第15次飞行，尝试同时捕获超重型助推器和星舰飞船。这是星舰V3助推器的首次捕获尝试，也是人类历史上首次火箭上面级（飞船）的轨道再入回收。

摩根士丹利认为，若成功捕获飞船，将是SpaceX近25年历史上最重要的催化剂之一，且市场对星舰快速复用的潜在影响认识不足：成功捕获不仅对股价构成实质性利好，更将降低每个主要业务板块的更大可寻址市场（TAM）风险。

星舰是SpaceX扩大规模的关键，虽然"太空"板块仅占目标价中的8美元，但星舰是连接业务和企业AI业务的第一大TAM扩张机会，有望使每次发射的带宽数量级提升，并为轨道计算、月球基础设施、轨道制造、资源开采等更广阔的太空相关TAM打开大门。

风险方面，V3星舰硬件反复出现发动机故障是关键风险因素：第12次和第14次飞行中飞船均损失了一台猛禽真空发动机，每台V3助推器在溅落前都出现过发动机损失，第14次飞行中损失了2台；Booster 22将是第一台被发射塔捕获的V3助推器，也是发射台2的首次捕获尝试。

关键数据：助推器计划在升空后6.5分钟回收，飞船在完成约14圈轨道、22小时以上后于11月14日下午2:56-6:14 CT窗口尝试捕获；Flight 15将搭载26颗星链V3卫星，相当于约10次猎鹰9号发射的运力；Flight 16预计使用Ship 43和Booster 23，两者均已通过低温测试。

财务预测方面，摩根士丹利预计2026、2027、2028年EPS分别为0.58、3.95、9.91美元，剔除税收优惠的EPS为0.32、3.48、8.47美元；当前股价对应2028年P/E为17.5倍（自身估计）或11.2倍（Visible Alpha共识），标普500为17.8倍；自7月初以来，2027年和2028年EPS预测分别上调80%和60%。

风险提示：摩根士丹利认为至少一个捕获被中止的可能性非常大，成功捕获星舰两个阶段的概率低于50%——升空后哪怕损失一台发动机都可能促使团队改为软溅落；捕获尝试中的异常可能对Starbase的发射基础设施造成灾难性影响，并在内部和监管层面引发关于星舰未来节奏的疑问。若捕获中止，预计将在年底前于Flight 16重新尝试（除非发生重大异常），中止是火箭测试的正常组成部分。