摩根士丹利：美国政治变化将推迟而非破坏AI数据中心扩张lg...

据格隆汇梳理，摩根士丹利Magdalena Stoklosa于2026年11月13日发布报告，认为美国中期选举带来的政治与监管约束将推迟而非中断AI数据中心扩张，AI投资机会在延迟中反而更具可持续性。

评级与覆盖情况： 日本TOPIX增持，目标4300点（当前3992，潜在+7.7%）；韩国KOSPI增持，目标9000点（当前6012，+49.7%）；巴西Bovespa增持，目标240000点（当前171006，+40.3%）；MSCI中国等权重，目标80点（当前68，+18.4%）；香港恒生等权重，目标26550点（当前23095，+15.0%）；印度SENSEX等权重，目标89000点（当前73246，+21.5%）。

核心判断逻辑： 中期选举结果使政治和监管约束增加，投资者重新评估数据中心开发速度及对中国技术限制前景，但摩根士丹利认为这会推迟而非中断扩张，预计2028年约20%项目将转移至2029年。建设延迟可避免2028年建设高峰带来的供应链瓶颈，从而延长投资周期、缓解供应链压力并支撑计算服务定价，但2028年支出暂时停滞和利润率压力仍是风险。

亚洲AI电力和基础设施领域机会扩大，美国技术限制促使中国加强本土半导体发展。融资选择性增强，五大超大规模云厂商在五个工作日内发行约670亿美元无担保投资级债券显示市场吸收能力，强劲资产负债表和盈利使其能管理更高借款成本，融资条件收紧下低杠杆、短久期公司更受青睐。

内存领域面临“2028盈利悬崖”叙事风险，市场担忧更多来自盈利动量可能在2028年触及高基数后下滑，而非数据中心建设延迟或AI需求减弱，供应开始追赶需求可能侵蚀增长预期。市场波动性将保持高位，需在亚太地区采用更宽的牛熊情景价差。

关键数据： 超大规模云厂商资本支出2027年1.6万亿美元、2028年1.8万亿美元；AI融资报告显示强劲资产负债表支持其2027年资本开支提高75%。

风险提示： 2028年支出暂时停滞和利润率压力；市场波动性保持高位，不确定性上升。