投资进化论丨个人养老金“货架”又上新，这次为什么是“固收+”？lg...

近几年，个人养老金基金持续发展，产品数量与品类不断丰富。2022年，个人养老金制度启动试点，首批入选基金名录的均为养老目标基金；2024年底，产品范围进一步延伸至宽基指数、红利策略指数等方向；近期，个人养老金“货架”再次上新，正式新增一批“固收+”基金。

什么是“固收+”？

“固收+”基金可拆分为“固收”与“+”两部分来理解。“固收”部分通常占比较大，作为基金组合的底仓，主要投资于债券、存款、同业存单等固定收益类资产。这类资产的波动相对较小，其作用在于作为“压舱石”，为组合提供相对稳定的收益支撑。

而“+”的部分，则是在稳健底仓的基础上，通过加入一部分其他资产或策略来争取超额收益。“+”的含义较为广泛，既可以是投资范围的扩大，比如投资股票、可转债、大宗商品、其他衍生品等资产；也可以是策略的叠加，例如定增、打新、量化等。

广发基金特别提醒，“固收+”是对一类策略的通俗称谓，并非法定产品分类。在公募基金中，较具代表性的“固收+”产品主要包括二级债基、偏债混合型基金等。不同产品的股债配置比例存在差异，例如二级债基的股票仓位上限为20%，偏债混合型基金则可配置更高比例。因此，不同产品虽同属“固收+”，风险特征也可能存在较大差别。

为什么将“固收+”纳入养老工具箱？

养老投资是典型的长期投资，期限往往长达十几年甚至数十年。在如此长的投资期限内，若养老资金长期配置于年化收益较低的品种，风险虽低，但实际购买力可能因通胀侵蚀而“缩水”；但若大比例投向高波动产品，对许多稳健型投资者而言，又可能超出风险承受范围。

在此背景下，“固收+”提供了一种相对平衡的思路与选择。当股市上涨时，“固收+”的权益部分有望分享股市的收益；而当股市调整时，占比较大的债券部分则能发挥缓冲作用，帮助降低组合整体波动。

从下方各类型基金指数的走势对比图中可以看到，“固收+”的两个代表性指数——混合债券型基金（二级）指数、偏债混合型基金指数，走势相对和缓，同时保留了一定的收益弹性，风险收益特征介于中长期纯债型指数和偏股混合型基金指数之间。

数据来源：Choice，2016年11月9日至2026年11月9日。二级债基以“混合债券型基金（二级）指数”为代表，偏债混合型基金以“偏债混合型基金指数”为代表。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎

“固收+”不疾不徐、稳中有进的表现，短期来看或许并不算出彩，但与个人养老金注重稳健、追求中长期复利增值的特点较为契合，为其纳入个人养老金“工具箱”奠定了基础。

此前，个人养老金基金产品主要由养老目标基金、权益指数基金等类别构成，对于希望适度参与权益市场又不愿承受较大波动的投资者而言，适配的品类仍相对有限。而兼具进攻与防御属性的“固收+”，则恰好补充了风险收益谱系中的中间档位，使个人养老金基金的风险梯度更为完善、配置结构更加均衡。

为保障投资者的养老资金更好地运作，监管部门对此次纳入的“固收+”产品设置了较为严格的准入门槛：产品成立满3年，且可每日开放申购；最近4个季度末规模均不低于5亿元；对不同类型产品设置权益资产的仓位上下限；近3年最大回撤优于同类产品中位数水平；机构投资者持有份额占比符合相关限制要求；公募基金管理人最近一期分类评价结果不为C类。

值得关注的是，首批产品纳入完成之后，未来还将按季度常态化筛选纳入“固收+”产品。这意味着此次扩容并非一次性事件，而是一个持续过程的开始。

从养老目标基金，到指数基金，再到如今的“固收+”，个人养老金的“货架”正在不断丰富和完善。

最后，广发基金提醒广大投资者，“固收+”虽以稳健为特征，但在股市、债市等市场发生调整时，基金净值仍然可能出现回撤或亏损，不宜将其直接等同于保本产品。对于个人养老金投资，投资者可结合自身退休年限和风险承受能力，在养老目标基金、指数基金、“固收+”之间合理配置。

广发基金和您下期再会！

（文章来源：广发基金管理有限公司）

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