摩根大通：新兴市场债券基金创今年4月以来最大单周资金流出，硬通货债券基金为主要拖累lg...

据格隆汇梳理，摩根大通全面梳理了截至2026年11月11日的新兴市场股票和债券基金资金流动状况，涵盖了零售基金、ETF、非居民投资组合流动以及模型预测等多维度数据。

核心判断逻辑：报告核心发现是新兴市场债券基金出现自4月以来最严重的单周资金流出，其中硬通货债券基金流出加速，非ETF投资者大幅赎回；而新兴市场股票基金虽仍保持净流入，但流入规模较前一周减半，显示投资者对新兴市场资产的风险偏好正在分化。

非居民资金流数据进一步印证这一趋势：本地债券获得净买盘，但股票遭遇大规模净卖出。

从全球背景看，美国高等级债券基金流入大幅收缩，而美国股票基金吸引巨额资金，表明资金可能从固定收益转向权益，同时也可能从新兴市场股票流向发达市场股票。

流量模型显示，实际流出远超基于近期收益和前期流量所构建的预期水平，暗示可能存在非基本面驱动的抛售压力。

关键数据：本周新兴市场债券基金整体流出10.06亿美元（占周度资产管理规模的0.22%），前一周仅流出0.27亿美元；其中硬通货债券基金流出10.66亿美元（前一周6.5亿美元），本地货币债券基金流入从4.46亿美元几乎降至零（0.01亿美元）。

产品结构上，ETF流入5.97亿美元，非ETF流出16.03亿美元，非ETF大规模赎回是流出主因。

分区域看，广义新兴市场硬通货基金流出9.9亿美元，亚洲除日本外硬通货基金流出0.46亿美元。

新兴市场股票基金本周流入19.08亿美元，较前一周35.48亿美元减少近一半，其中GEM基金流入23.91亿美元、区域基金整体转为流出4.83亿美元。

非居民方面，本周本地债券净流入11.23亿美元，股票净流出36.41亿美元。

流量模型偏差：硬通货债券基金实际流出10.36亿美元、模型预测流入0.19亿美元，偏差-10.55亿美元；本地货币基金实际流入0.3亿美元、模型预测3.54亿美元。

美国HG债券基金本周仅流入6.1亿美元（前一周50亿美元），美国股票基金流入730亿美元。

风险提示：年初至今新兴市场债券基金累计仍流入378亿美元、股票基金累计流入810亿美元，非居民新兴市场股票年初至今累计净流出2611.47亿美元、本地债券累计净流入217.2亿美元。

过去四周硬通货和本地货币基金累计偏差分别为-30.99亿美元和-0.41亿美元，表明近期流出并非仅由收益和前期流量可解释，可能存在额外的悲观情绪或事件冲击，需关注后续市场情绪变化。