西南证券：给予今世缘买入评级lg...

西南证券股份有限公司朱会振近期对今世缘进行研究并发布了研究报告《22年顺利收官，23年开局靓丽》，本报告对今世缘给出买入评级，当前股价为62.21元。

　　今世缘(603369)
　　投资要点
　　事件：公司发布2022年度及2023年1至2月主要经营数据，2022年公司实现营业总收入78.5亿元左右，同比增长23%左右；预计实现归母净利润24.8亿元左右，同比增长22%左右，业绩达成2022年度股权激励考核目标。2023年1至2月，公司实现营业总收入31亿元左右，同比增长27%左右；实现归母净利润11.8亿元左右，同比增长25%左右，顺利实现开门红。
　　开门红顺利，动销持续向好。草根调研江苏5个重点市场发现：1、产品结构方面，受益春节返乡和走亲访友，春节期间省内100-300元价位动销良好，国缘淡雅、国缘对开表现亮眼，其中，国缘淡雅的渠道力、产品力、品牌力综合竞争优势突出，高增势能强劲；此外，国缘V3经过2022年的控货挺价，渠道利润显著恢复，渠道推力增强，春节期间南京、淮安市场放量趋势明显。2、在区域发展方面，苏中、淮海、盐城大区高增势能持续，淮安、南京基本盘稳健；其中苏中地区国缘品牌力提升显著，淮海大区结构升级节奏延续，综合品牌影响力持续提升。3、在价格体系方面，国缘V3已站稳600元价位；国缘四开/对开终端成交价分别为430-440元/瓶、280元/瓶，价格稳中微降；当前开门红打款政策已结束，国缘四开开始控货，配额外开票价上调20元/瓶。整体看，公司1-2月份经营数据表现亮眼，顺利实现开门红。
　　场景结构性恢复，节奏影响利润率。1、春节期间宴席和走亲访友等场景率先恢复，商务消费于春节后逐渐恢复，各场景恢复节奏不同导致产品表现差异明显，受制商务消费恢复略有迟滞，次高端价位动销节奏略慢。2、费用方面，开门红政策大于往年，费用投放增加。综合影响下，2023年1-2月份公司归母净利润增速略低于营收增速。
　　江苏经济强劲，百亿目标无虞。1、江苏经济结构优异，商务活动频繁，当前商务消费恢复显著，带动省内次高端价位白酒动销持续加快；国缘四开卡位省内商务消费主流价格带，综合竞争力突出，将尽享次高端扩容红利。2、公司开系在省内300-500元价位竞争优势持续增强，对百元价位、600元价位带动作用明显，综合增长势能强劲，消费复苏背景下增长弹性十足。3、百亿目标明确，实施路径清晰，管理层和股东利益高度一致，激励到位，公司经营势能强劲，百亿目标无虞，长期成长动力十足。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为1.98元、2.54元、3.27元，对应PE分别为30倍、24倍、18倍，公司持续受益次高端扩容红利，激励到位经营势能强劲，看好公司长期成长能力，维持“买入”评级。
　　风险提示：经济大幅下滑风险，消费复苏不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券张潇倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利24.89亿，根据现价换算的预测PE为31.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级22家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为68.04。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，今世缘（603369）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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