中邮证券：给予芯朋微买入评级lg...

中邮证券有限责任公司王达婷近期对芯朋微进行研究并发布了研究报告《家电工控逆势增长，股权激励彰显信心》，本报告对芯朋微给出买入评级，当前股价为78.96元。

　　芯朋微(688508)
　　事件描述
　　公司发布2022年度报告、2023年限制性股票激励计划草案、第一期员工持股计划草案。2022年全年业绩：实现营业收入7.20亿元，同比减少4.46%；实现归母净利润实现0.90亿元，同比减少55.36%。
　　投资要点
　　Q4营收环比改善，下游家电逐步回暖、工控功率景气度仍高。根据公司年报，2022年全年实现营业收入7.20亿元，同比减少4.46%；实现归母净利润0.90亿元，同比减少55.36%。2022Q4单季实现营业收入1.92亿元，同比减少11.74%，环比增长26.28%；实现归母净利润0.11亿元，同比减少84.80%，环比减少46.52%。公司全年产品销售单价稳定、销量有所下滑导致营收微降；此外公司积极扩充以研发为主的高素质人才团队、加大工业及车规产品的开发力度，研发费用大幅上升导致利润减少。全年销售额分产品线来看，家电类芯片占比52%、标准电源类芯片占比24%、工控功率类芯片占比21%。其中家电类芯片因适配于白电的AC-DC和GateDriver市占率大幅提升，同比增长8.28%；工控功率类芯片因电力电子和电机产品客户覆盖率提升，同比增长26.76%；标准电源类芯片受手机市场需求周期性波动影响，同比下降32.74%。公司家用电器类芯片和工控功率类芯片在外部不利影响下仍保持逆势增长，未来公司将始终沿着“消费级-工业级-车规级”的产品路线升级技术平台、持续丰富产品线。
　　重点发力数字电源产品线，高举高打推动产品创新突破。公司发布2023年限制性股票激励计划（草案），计划授予限制性股票34万股，约占总股本的0.30%。此次股权激励主要针对数字电源产品骨干员工,首次授予对象为12名骨干员工，授予价格（含预留授予）为39.00元/股。此次激励计划业绩考核目标为2023-2025年数字电源产品销售额分别不低于1000万元/5000万元/8000万元。首次授予28万股，预计摊销总费用为1059.86万元，2023-2026年分别摊销460.62万元/379.93万元/183.35万元/35.96万元。此前公司于2022年3月发布定增预案，募集资金使用方向之一为“工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片研发及产业化项目”，此次股权激励再次指向数字电源产品线，设定2023-2025年数字电源产品线业绩目标CAGR不低于182.84%，体现了公司对数字电源产品线的明确规划，公司产品线有望持续取得突破和创新。
　　持股计划充分调动员工积极性，未来业绩发展信心充足。公司发布第一期员工持股计划（草案），参加对象为董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员，及骨干员工共40人，受让价格为39元/股。此次业绩考核目标为2023-2025年整体营业收入分别不低于10亿元/13亿元/17亿元。经测算，按照持股计划发布的最近一个交易日公司股票收盘价76.20元/股作为参照，公司应确认总费用预计为1860万元，2023-2026年预计费用摊销分别为632.92万元/759.50万元/364.25万元/103.33万元。公司此次员工持股计划设定2023-2025年营收CAGR不低于30.38%，有助于充分调动员工的积极性和创造性，彰显了公司未来业绩发展的信心。
　　投资建议
　　我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入10.35/14.72/19.59亿元，实现归母净利润分别为1.59/2.32/3.21亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为54倍/37倍/27倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期，市场竞争加剧，产品推广不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券陈海进研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.89%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.56亿，根据现价换算的预测PE为57.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为95.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，芯朋微（688508）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。