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以史为鉴:这两大指标总与衰退相伴随!5张图释放不祥之兆 22%大跌行情一触即发?

2023-06-06 06:51:46
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FX168财经编辑
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摘要:Piper Sandler策略师Michael Kantrowitz研究了自上世纪60年代以来美联储的12个紧缩周期。其中8次以衰退告终,4次以软着陆告终(1966年、1989年、1995年和2019年)。在所有的衰退结果中,他发现两个变量始终存在:银行收紧贷款标准,食品和能源通胀飙升至5%以上。这两种情况都出现在当前的经济周期中。

FX168财经报社(北美)讯 Piper Sandler策略师Michael Kantrowitz不同意股票市场是一个前瞻性的贴现机制的说法。

当然,投资者会根据他们对股票未来表现的预期,获取信息并试图在适当的水平上为股票定价。

Kantrowitz日前告诉Insider,当涉及到经济周期和就业数据等事情时,市场似乎总是被动的。

他指出,2007年、2000年、1990年、1981年、1973年和1969年,股市下跌与初请失业金人数上升同步。此外,央行行长、经济学家、策略师和市场参与者也做出了无数保证,称经济将避免最终发生的衰退。

Kantrowitz认为,如今,投资者在预测未来几个月申请失业救济人数上升方面再次表现不佳。他预计今年晚些时候将出现经济衰退,到2023年底,标准普尔500指数将下跌22%,跌至3225点。

他说,初请失业金人数将从5月20日那一周的22.9万人上升到30万人。他认为,与去年同期相比,失业人数的百分比变化正在缓慢缩小,很快就会转为正值。

(图源:Piper Sandler)

他还表示,到2023年底,标准普尔500指数的12个月远期收益预期将从245美元降至215美元,降幅为15%。随着经济放缓,盈利预期已经开始下滑。从历史上看,这意味着经济衰退已经开始,或者即将开始。

(图源:Piper Sandler)

“我觉得自己就像一个天气预报员,在5月底出来说,‘12月份会很冷。’现在人们走在屋外,气温高达80度,他们会说,‘你疯了吗?’”Kantrowitz说。

一些市场人士仍在押注软着陆,即尽管美联储通过加息周期来降低通胀,但经济仍将避免衰退。

但Kantrowitz的分析显示了另一种结果。为了帮助形成自己的观点,他研究了自上世纪60年代以来美联储的12个紧缩周期。其中8次以衰退告终,4次以软着陆告终(1966年、1989年、1995年和2019年)。

在所有的衰退结果中,他发现两个变量始终存在:银行收紧贷款标准,食品和能源通胀飙升至5%以上。这两种情况都出现在当前的经济周期中。

4月份食品价格同比上升7.7%。能源成本在4月份有所下降,但在2022年上升了41%。

在今年三家美国银行倒闭后,越来越多的银行报告称,它们正在收紧贷款标准,试图保持流动性水平。以下是美联储高级信贷员调查的结果,该调查显示46%的银行正在收紧贷款标准。

(图源:圣路易斯联储)

更大的图景

Kantrowitz给出的3225点是华尔街主要策略师中最低的2023年标准普尔500指数目标价。

其他低端目标包括法国巴黎银行(BNP Paribas)的Greg Boutle,他的目标是3400美元;Cantor Fitzgerald的Eric Johnston,他的目标是3500点;巴克莱(Barclays)的Venu Krishna,他的目标是3725点。摩根士丹利(Morgan Stanley)的Mike Wilson将年底目标点定在3900点,但同时仍认为该指数将跌至3000-3300点之间。在华尔街主要分析师中,Wilson在2022年的预测最为准确。

支持Wilson这一预测的是,投资者并未将今年的盈利衰退纳入预期。

“市场对下半年盈利的普遍预期(整体指数和科技股指数的中位数至高个位数增长)体现了非常健康的再加速。这与我们的预测背道而驰,我们的预测继续大幅下调,”Wilson在5月的一份报告中表示。

“考虑到我们的模型在过去和最近的准确性,我们仍然对我们的模型非常有信心,”他继续说。“我们一年前就开始谈论即将到来的盈利衰退,当时受到了非常强烈的抵制,就像今天一样。然而,根据结果,我们的模型被证明相当有先见之明,现在预测的结果比共识要可怕得多。鉴于其历史和最近的记录,我们认为今年的普遍预期可能低了20%。”

各种迹象表明,未来经济将进一步疲软,其中包括美国国债收益率曲线倒挂、世界大型企业联合会领先经济指数以及消费者信心指数下滑。周二,世界大型企业联合会表示,消费者信心指数降至2022年11月以来的最低水平。

这是该公司的领先经济指数,综合了制造业活动、股票表现、房地产活动、消费者信心等指标,其目前接近2001年、2008年和2020年经济衰退时的水平。

(图源:世界大型企业联合会)

全美独立企业联合会(NFIB)关于招聘意向的调查也显示,未来的劳动力市场将放缓。

(图源:NFIB)

今年到目前为止,月度就业增长一直强于经济学家的预期,这给看涨者带来了经济能够承受高利率的希望。上周五,美国劳工统计局表示,美国经济在5月份增加了33.9万个就业岗位,远高于预期的19万个。

但正如法国兴业银行(Societe Generale)首席全球策略师Albert Edwards指出的那样,要注意对前几个月数据的向下修正,其可能会描绘出一幅比此前想象的糟糕得多的经济图景。在上个月公布的4月份非农报告中,2月和3月的非农就业人数已经分别减少了7万多个,不过在上周五的报告中,3月和4月的非农就业人数分别向上修正了5.2万和4.1万。

此外,失业率从5月份的3.4%上升至3.7%。如果这一趋势持续下去,且就业市场在未来几个月走弱,股市可能会跌至Kantrowitz预测的3225点水平。如果没有,多头可能会看到他们所押注的软着陆情景。

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