华西证券：给予千禾味业增持评级lg...

华西证券股份有限公司卢周伟,寇星近期对千禾味业进行研究并发布了研究报告《H1业绩高增，竞争力持续提升》，本报告对千禾味业给出增持评级，当前股价为19.93元。

　　千禾味业(603027)
　　事件概述
　　公司上半年预计实现归母净利润24,361-26,737万元，同比+105%-125%；扣非归母净利润：24,443-26,738万元，同比+113%-133%。二季度预计实现归母净利润：9,837.80-12,213.80万元，同比+54.69%-92.05%；扣非归母净利润：9,962.69-12,257.69万元，同比+63.75%-101.47%。
　　分析判断:
　　上半年零添加持续放量，规模加速扩张
　　公司上半年继续紧抓零添加行业趋势，强化产品品质，积极开拓市场，优化营销渠道，实现竞争力提升和销售规模扩大。我们预计公司上半年品类端预计酱油继续享受零添加红利，同时带动食醋和其他品类放量；渠道端继续巩固KA渠道优势，加快推动流通渠道重点铺货，不断完善餐饮团队和产品布局；区域端加速推进全国化，实现全区域推广，助力公司规模加速扩张。
　　成本端改善+费效比提升，上半年利润高增
　　公司上半年利润同比增长翻倍还多，主要得益于成本端改善和费用端优化，成本端得益于包装材料采购价格同比下降和产品运杂费率下降，预计毛利率同比提升；费用端得益于规模扩大，销售费用投入产出比提高，使得费效比提升，进而提升净利率水平。
　　业绩持续超预期，奠定全年高增趋势
　　公司已连续三个季度实现业绩高增，既验证了消费者对于零添加产品的需求，也证明了千禾市场开拓和盈利能力提升的潜力，为公司业绩高增奠定基础。我们认为随着商超恢复、电商快速发展和餐饮增量，公司收入规模有望继续快速提升，超预期完成股权激励目标，利润端降本增效效用延续，净利率有望持续恢复。长期来看，千禾在行业中具备差异化优势，我们看好伴随行业回暖，经营持续改善，业绩规模和利润率持续提升。
　　投资建议
　　参考最新业绩预告，我们维持公司23-25年收入32.04/38.47/42.93亿元的预测；维持23-25年EPS0.57/0.71/0.83元的预测；对应2023年7月14日21.65元的收盘价，PE分别为38/30/26倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧、产能投产不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券林佳雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.6亿，根据现价换算的预测PE为45.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为29.02。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，千禾味业（603027）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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