财信证券：给予桐昆股份买入评级lg...

财信证券股份有限公司周策近期对桐昆股份进行研究并发布了研究报告《二季度业绩回升显著，布局炼化打开空间》，本报告对桐昆股份给出买入评级，当前股价为14.4元。

　　桐昆股份(601233)
　　投资要点：
　　公司发布业绩预告，预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润0.9亿元至1.3亿元，与上年同期相比减少21.71亿元至22.11亿元，降幅94.35%至96.09%。扣除非经常性损益的净利润200万元至4,200万元，与上年同期相比降幅98.14%至99.91%。二季度预计实现归属净利润5.8-6.2亿元，环比大幅改善。
　　截止至6月30日，涤纶长丝主流产品市场价格震荡走跌，POY150D/48F产品主流价格7325元/吨，较一季度同期价格下跌了425元/吨；FDY150D/96F产品市场价格为7950元/吨，较一季度同期价格下跌了375元/吨；DTY产品市场价格为9100元/吨，较一季度同期价格下跌了275元/吨，涤纶行业平均开工率为79.58%。二季度，我国旅游人次增加，旅游指数回升，其好转带动了防晒衣帽与酒店床单等家纺类产品的走畅。终端需求的增加拉动纺织市场持续向好，相关织造企业坯布去库顺畅，生产开工率维持较好水平。同时，随着原油价格持续调整，行业成本压力得到释放，利润水平有所回暖。展望后市，在国内外需求持续复苏的情况下，涤纶长丝的盈利有望持续改善。
　　6月，公司公告了启动泰昆石化炼化一体化项目的公告。项目预计投资86.24亿美元，项目主要产品包括实产成品油430万吨/年、对二甲苯（PX）485万吨/年、醋酸52万吨/年、苯170万吨/年等。预计项目建成后，将实现年均营业收入104.38亿美元，年均税后利润13.28亿美元。泰昆石化项目是公司完善化纤产业链一体化布局的重要一环，项目将有助于公司熨平原材料价格波动带来的不良影响，进一步增强公司盈利能力的平稳性。
　　盈利预测。预计公司2023-2025年实现归母净利润分别为23.25、46.94、63.40亿元，EPS分别为0.96、1.95、2.63元，考虑行业周期处于历史底部，给予公司2023年15-18倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券左前明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为57.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利40.78亿，根据现价换算的预测PE为8.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为16.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，桐昆股份（601233）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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