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“萎靡不振”的港股,路在何方?

2023-09-19 15:44:30
有连云
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港股作为离岸市场,资金端以外资主导,资产端以人民币资产主导,这就造成只要遭遇熊市,缺乏本土资金护盘的港股容易被边缘化。此外,或因港币与美元挂钩,港股过去曾多年追随美股,但近年来美股走强时,港股却在盛宴中缺席,造成部分投资者失望离场。与此同时,一些国际矛盾的原因,以及日本、印度、越南等新兴市场的投资机会在不断崛起,港股和其背后人民币资产的吸引力或正在不断褪去,一些资金尤其是外资开始绕道而行。

所以,不少人开始担忧,港股长期前景在何方?或许无需焦虑,我们继续回到资金面,港股资金“换血”或成基准预期。

长期看,南向资金有望成港股主力军

A股推出降低印花税政策后,市场普遍期待港交所和财政司推出一系列刺激港股的利好政策,而近期发布的CPI和PPI等经济数据提供了基本面支撑,“先知先觉”的南向资金提前跑步进场。

9月18日,虽然港股延续上周以来下跌趋势,但趋向谨慎的南下资金逢低买入力度不减,对港股情绪起到一定稳定作用。9月18日当天南向资金净买入港股87.33亿港元,为9月6日以来最高。今年以来南向资金净买入总金额接近2500亿港元,再创年内新高。至此,南下资金累计净买入港股的金额再刷历史记录,超过2.82万亿港元。

从今年南下资金净买入情况来看,截至9月15日,公用事业、金融业和咨询科技业是港股通资金净买入最多的三个行业,净买入额度分别为2128.42亿港元、1730.64亿港元、1231.33亿港元。从南下资金持有港股市值分布来看,持有规模居前的行业有资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业和医疗保健等,持股市值均超2000亿港元

还值得一提的是,今年来,南向资金对港股日均成交额占比在持续攀升,已成为港股市场上一支重要的交易力量。根据港交所统计,2023年8月,港股通(股票及ETF)日均成交额为289.51亿港元,占大市总日均成交额的比重已达28.4%。业内人士表示,南向资金持股和交易占比不断扩大,在港股市场的话语权也将持续增强。

考虑到未来港股人民币柜台有望纳入港股通,成为内地资金买入港股的核心柜台,那么长期来看有可能一家双柜台公司的定价以人民币柜台以基准,港币柜台仅是跟随。换言之,当互联互通扩大到一定程度后,内地资金有望取代外资,成为港股市场中的主力

此外,港股市场此前一直被诟病的“流动性问题”也有望得到解决。一方面,此次港股通的扩容,将为优质的“新进选手”带来大规模资金的流动,进入港股通标的意味着能够吸引更多的内地资金,改善流动性,修复板块估值水平。另一方面,港币-人民币双柜台模式推出后,也有助于扩大人民币双向跨境资本流通的渠道,为香港证券市场带来更多增量交易。更值得一提的是,近期香港特区政府早前宣布成立的促进股票市场流动性专责小组已经召开了第二次会议。展望未来,若加快改革、降低市场交易成本、引入做市商制度、持续扩大互联互通等措施得以实施,香港股票市场流动性有望改善。

0724会议信号凝聚港股共识

0724会议后,次日恒生指数急速反弹,单日成交额放量至1421亿港元。而在此之前,上层各部门已陆续出台一些政策,包括平台经济的监管落地、出台民营经济的31条意见等,叠加0724释放的信号,侧重经济增长成接下来的政策主线。

近期公布的8月CPI、PPI等经济数据,多项指标边际改善;上周一,8月份社融、M2、人民币贷款出炉,好于预期。预计未来随着稳字当头政策的持续推出,市场信心有望逐步恢复,港股风险偏好或再次提升。

恒生科技:低估值+高成长,未来可期

估值方面,当前港股估值和风险溢价均呈现出明显的低位特征,尤其是恒生科技指数。截至9月18日,恒生科技指数市盈率为23.26倍,处于近3年约0%的分位,即估值低于近3年来99%以上的时间,进一步下行空间有限。

港股筑底反攻的过程还需要依靠美元逐步转弱,前期在美国鹰派发言扰动下,美元指数有阶段性抬升趋势,但随着美国持续加息的作用显现,美国就业市场温和降温,Q4经济下行压力加大,预计未来美元指数将开启下行通道,并为港股上行提供流动性支持

展望下半年,国内政策预期升温叠加美国加息魅影消退,港股将展现出更强弹性,进入上涨的窗口期,而港股科技板块则被多家机构看好。以腾讯、阿里巴巴为代表的传统科网平台公司的成本管控能力已显著提升,中报披露期多家龙头公布业绩显示数据超预期,待宏观经济持续恢复增长动力,覆盖港股互联网、新能源车、芯片、消费电子等细分高科技板块的恒生科技指数有望先行一步获得资金青睐。

一键cover港股科技龙头,pick恒生科技指数ETF(513180)

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