华安证券：给予扬农化工买入评级lg...

华安证券股份有限公司王强峰近期对扬农化工进行研究并发布了研究报告《三季度业绩同比增长，北方基地助力远期成长》，本报告对扬农化工给出买入评级，当前股价为63.3元。

　　扬农化工(600486)　　事件描述　　10月23日晚间，扬农化工发布2023年三季度报告。2023年前三季度，公司实现营业收入92.74亿元，同比下降29.22%；实现归母净利润13.61亿元，同比下降16.94%。其中第三季度实现营业收入22.07亿元，同比下降37.60%，环比下降14.02%；实现归母净利润2.37亿元，同比增加91.37%，环比下降35.95%。　　主营产品价格同比下降，公司前三季度业绩承压下滑　　2023年以来，全球农药市场处于去库存周期，需求不足，市场端采购观望及延迟采购加剧了阶段性供应过剩，叠加三季度需求淡季影响，农药价格整体持续下行。从销售端来看，2023年1-9月公司原药产品销量为75034吨，同比增长5.67%；2023年1-9月公司制剂（不折百）销量为33389吨，同比增长5.31%。在整体行业景气度低迷的背景下，公司仍然实现了销量的稳步增长，体现了公司强势的渠道运营能力。从价格端来看，2023年1-9月公司原药平均售价7.93万元/吨，同比下降24.91%；2023年1-9月公司制剂（不折百）平均售价4.58万元/吨，同比下降5.76%。从细分产品看，据中农立华数据，2023年1-9月公司主营产品草甘膦/联苯菊酯/功夫菊酯/丙环唑/吡唑醚菌酯/烯草酮市场均价分别为3.47/18.82/14.63/13.4/21.96/9.75万元/吨，同比分别下滑48%/38%/32%/31%/13%/43%。单季度来看，受需求淡季影响，公司原药产品销量为23353吨，环比下降1.56%；制剂（不折百）销量为4829吨，环比下降49.33%。价格方面，2023Q3公司原药平均售价6.16万元/吨，环比下降11.05%；公司制剂（不折百）平均售价4.00万元/吨，环比上升10.98%。受原药价格下滑影响，公司整体销售毛利率持续走低，2023Q3，公司整体销售毛利率为23.91%，同比+1.93pcts，环比-1.79pcts。　　“四次创业”会战北方基地，优化布局助力长期成长　　2023年4月，公司公告投资优创项目，计划投资年产15,650吨农药原药、7,000吨农药中间体及66,133吨副产品项目，项目总投资423,781万元，项目建设期2.5年。该项目已于2023年6月9日正式开工建设。据新华网沈阳10月11日电，优创项目一期29个单体土建工程进度已完成70%。签订合同金额12亿元，完成土建及前期投入5.6亿元，实际到位资金5.13亿元。项目建成投产后，预计年均营业收入为40.83亿元。优创项目的推进有助于解决子公司沈阳科创目前面临的瓶颈问题，优化公司的生产布局，形成南北均衡布局，打开远期成长空间，巩固公司龙头地位。　　投资建议　　预计公司2023-2025年归母净利润分别为16.05、19.72、22.34亿元，同比增速为-10.5%、22.9%、13.3%。对应PE分别为16.02、13.04、11.51倍。维持“买入”评级。　　风险提示　　（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；　　（2）安全生产风险；　　（3）环境保护风险；　　（4）项目投产进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券张峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.36%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.91亿，根据现价换算的预测PE为15.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级23家；过去90天内机构目标均价为81.99。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。