中邮证券：给予长城汽车买入评级lg...

中邮证券有限责任公司白宇近期对长城汽车进行研究并发布了研究报告《长城汽车3Q23点评：2023Q3单车利润破万，新能源、全球化布局值得期待》，本报告对长城汽车给出买入评级，当前股价为29.79元。

　　长城汽车(601633)　　投资要点　　事件：公司近日发布2023年三季报，2023年前三季度营收/归母净利/扣非归母净利1195.04亿元/49.95亿元/38.07亿元，同比分别+20.13%/-38.79%/-12.28%；3Q23营收/归母净利/扣非归母净利　　32.63%/+42.01%/+34.06%。　　1、营收端：产品结构持续优化，Q3单车ASP达14.36万元。Q3　　公司营收实现495.32亿元，同、环比分别+32.63%、+21.01%。1）单ASP创新高：Q3单车ASP达14.36万元，同、环比分别+1.20万元、+0.69万元；2）产品价格持续优化：Q1-Q315万元以上车型占比分别为15.28%、22.32%、23.53%。　　2、利润端：Q3盈利能力显著提升，单车利润破万。Q3公司实现归母净利润36.34亿元，同、环比分别+42.01%、+206.15%。1）毛利率稳健：Q3毛利率为21.66%，同、环比分别-0.81pct、+4.25pct；）单车利润突破万元：Q3单车利润达1.05万元，同、环比分别+0.15万元、+0.66万元。　　3、新能源战略稳步推进，前三季度销量节节跳。2023年，公司深化全面向新能源转型的战略，推出魏牌蓝山、坦克500Hi4-T、哈弗枭龙Max、哈弗猛龙等10余款新能源车型，新能源转型战略成果开始显现。前三季度，公司新能源汽车销售17.03万辆，同比增长75.77%；其中，Q1-Q3销量分别为2.78万台、6.54万台、7.71万台，新能源占比分别为12.64%、21.86%、22.37%，连续三个季度销量稳步提升。　　4、全球化布局加速，向25年百万销量进军。公司全球化布局加速，前三季度实现海外销售21.17万台，同比增长89.45%；其中，Q1-海外销量分别为5.2万台、7.2万台、8.78万台，海外占比分别为23.63%、24.04%、25.45%。长城汽车加速长城全球化布局，2023年预计海外市场销量将达30万台，2025年计划实现海外销量百万台（其40万台在海外本土生产）。　　投资策略：我们认为，Q4汽车行业需求逐步平稳，行业beta将重归增长；同时，长城汽车深耕智能化、电动化，自身alpha属性最强。预计公司2023/2024/2025年归母净利润61/90/110亿元，维“买入”评级。　　风险提示：乘用车行业销量不及预期，行业竞争加剧超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券段迎晟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.8%，其预测2023年度归属净利润为盈利66.06亿，根据现价换算的预测PE为38.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级15家，增持评级9家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为35.0。

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