华鑫证券：给予伊力特买入评级lg...

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对伊力特进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩超预期，势能持续向上》，本报告对伊力特给出买入评级，当前股价为21.99元。

　　伊力特(600197)　　事件　　2023年10月27日，伊力特发布2023年前三季度报告。　　投资要点　　业绩超预期，盈利能力大幅提升　　2023Q1-Q3总营收16.43亿元（同增26%），归母净利润2.29亿元（同增64%）；2023Q3总营收4.23亿元（同增144%），主要系低基数/消费场景恢复所致，归母净利润0.53亿元（同增364%），主要系去年同期销售停滞，固定资产折旧、费用计提持续，导致基数较低，今年恢复正常经营，净利润同比增幅较大。现金流端，2023Q1-Q3经营活动现金流净额2.09亿元（去年同期为-1.42亿元），主要系白酒销量增加且三季度购买商品接受劳务支付的现金/支付职工的现金同比减少所致，销售回款15.76亿元（同增18%）。2023Q3经营活动现金流净额0.42亿元（去年同期为-1.54亿元），销售回款4.53亿元（同增157%）。截至2023Q3，合同负债0.37亿元（环比-33%）。　　毛利率大幅提升，持续加强市场推广　　盈利端，2023Q1-Q3毛利率/净利率分别为48.50%/14.29%，分别同比+3pct/+3pct；2023Q3毛利率/净利率分别为50.63%/13.22%，分别同比+10pct/+5pct，毛利率与净利率均显著提升，主要系高端酒营收大幅增长，产品结构优化所致。费用端，2023Q1-Q3销售费用率/管理费用率分别为9.18%/4.25%，分别同比+1pct/+0.3pct；2023Q3销售费用率为9.37%（+1pct），主要系公司积极开展“4+N”产品推广活动，加大消费者培育力度所致，管理费用率为6.53%（-3pct）。　　产品结构优化，疆内渠道布局显成效　　分价格带看，2023Q1-Q3高档酒/中档酒/低档酒营收分别为10.95/3.89/1.20亿元，分别同比+33%/-1%/+68%。2023Q3高档酒/中档酒/低档酒营收分别为2.83/0.88/0.41亿元，分别同比+250%/+29%/+146%，高档酒营收增幅显著。分渠道看，2023Q1-Q3批发代理/直销（含团购）/线上销售营收分别为13.07/2.06/0.91亿元，分别同比+18%/+135%/+3%。2023Q3批发代理/直销（含团购）/线上销售营收分别为2.93/0.89/0.30亿元，分别同比+131%/+508%/+23%。分区域看，2023Q1-Q3疆内/疆外营收分别为12.98/3.05亿元，分别同比+30%/+7%。2023Q3疆内/疆外营收分别为3.42/0.70亿元，分别同比+300%/-13%。疆内区域，公司通过渠道下沉和精细化管理巩固市场根基，实现主流价位产品全疆布局，三季度实现高速增长，疆外区域三季度营收略承压，预计疆外样板市场打造成熟后，有望通过以点带面实现增长。　　盈利预测　　我们看好公司各项营销计划的落地助力破局突围，品牌力有望进一步提升。根据三季报，我们调整2023-2025年EPS为0.61/0.80/1.01元（前值分别为0.84/1.08/1.34元），当前股价对应PE分别为36/27/22倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、疆外开拓不及预期、伊力王增长不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券姜娅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.25亿，根据现价换算的预测PE为24.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家。

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