中泰证券：给予彤程新材买入评级lg...

中泰证券股份有限公司王芳,杨旭近期对彤程新材进行研究并发布了研究报告《Q3营收创单季度新高，高端光刻胶有望实现突破》，本报告对彤程新材给出买入评级，当前股价为34.5元。

　　彤程新材(603650)　　投资要点　　事件：公司发布2023年三季度报告。1）2023前三季度：实现营收21.96亿元，同比+18.89%，实现归母净利3.50亿元，同比+45.57%，扣非归母净利润3.25亿元，同比+70%。毛利率23.96%，同比持平，净利率为14.81%，同比+3.36pct。2）2023Q3：实现营收8.26亿元，yoy+23.20%，qoq+17.37%，创单季度收入新高，归母净利润1.27亿元，yoy+124.55%，qoq-9.53%，扣非归母净利润1.03亿元，yoy+100.68%，qoq-26.16%；毛利率22.99%，yoy-0.79pct，qoq-1.54pct，净利率15.92%，yoy+7.64pct，qoq-3.28pct。　　Q3各项业务环比增长明显，产品平均售价小幅波动。Q3公司特种橡胶助剂、电子化学品、其他产品分别实现营收0.62亿元、1.5亿元、0.43亿元，环比分别增长15.19%、15.63%、111.11%；产品售价方面，特种橡胶助剂yoy-8.03%，qoq+2.25%，电子化学品yoy-6.37%，qoq-8.82%。此外，公司橡胶业务主要原材料苯酚的价格yoy-25.42%，qoq+10.10%。　　大陆光刻胶市场快速增长，看好中高端光刻胶国产替代。根据SEMI，2022年全球光刻胶市场规模达26.4亿美元，较上年增长6.82%。其中中国大陆市场依旧保持着全球最快的增速，达到5.93亿美元，较上年增长20.47%。根据TECHCET，2021年全球半导体光刻胶市场中，KrF和ArF（包括immersion）光刻胶占比分别达到34.7%和48.1%，但其相对应的国产化率分别不到5%和1%，国产替代空间广阔。　　投资建议：公司是国内半导体光刻胶龙头，受益于各业务高景气，以及联营企业投资收益高增长，我们上调盈利预测。预计公司23-25年净利润分别为4.30/5.24/6.24亿元（先前预测为3.80/4.83/5.98亿元），对应PE45.6/37.5/31.5倍，维持“买入”评级。　　风险提示：产品验证进度不及预期、下游需求不及预期、产能建设不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券李萌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.6%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.81亿，根据现价换算的预测PE为53.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家。

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