华西证券：给予公牛集团买入评级lg...

华西证券股份有限公司近期对公牛集团进行研究并发布了研究报告《Q3业绩稳定增长，新业务持续发力》，本报告对公牛集团给出买入评级，当前股价为105.51元。

　　公牛集团(603195)　　事件概述　　公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收116.07亿元，同比+10.8%；归母净利润28.13亿元，同比+19.1%；扣非后归母净利为26.23亿元，同比+24.2%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为40.2亿元，比去年同期+102.93%。单季度看，2023年Q3公司实现营收40.14亿元，同比+10.4%；实现归母净利润9.91亿元，同比+16.1%。　　分析判断:　　收入端：整体保持稳健增长。　　公司的主营业务主要包含三条赛道，我们认为公司报告期内发展态势良好、战略路径清晰。电连接业务作为公司核心业务，我们预计此业务保持着稳中有升的态势。智能电工照明业务方面，公司保持了相对较好的态势，我们预计该业务的增速相对较快。新能源业务方面，上半年公司组建了新的事业部，将产供销资源、人才与团队进一步地整合和集中，取得了较明显的成效。我们预计公司新能源业务维持了高速增长。　　利润端：利润率同比有所提升。　　盈利能力方面，公司2023年前三季度毛利率同比提升了5pct至41.95%，净利率同比提升了1.7pct至24.2%。单季度看，2023年Q3公司毛利率同比提升了5.7pct至44.65%，环比则提升了1.5pct。净利率同比提升了1.26pct至24.67%，环比则下滑了0.8pct。利润率的提升主要是受益于原材料价格的下行，以及公司在降本增效方面的努力。费用方面，2023年前三季度公司费用率为13.56%，同比提升了1.33pct。其中销售费用率为6.78%，同比提升了1.39pct。管理费用率为3.82%，同比提升了0.12pct。财务费用率为-0.72%，同比提升了0.02pct。而研发费用率同比下滑了0.2pct至3.68%。　　投资建议　　公司在巩固转换器领域基础上，陆续将竞争优势复制到墙开、LED照明、数码配件以及新能源等新业务领域，逐渐向民用电工巨头迈进。我们维持此前公司盈利预测，预计2023-2025年公司营收分别为166.65/195.13/224.85亿元，EPS分别为4.21/4.92/5.65元。对应2023年10月26日99.54元/股收盘价，PE分别为23.67/20.24/17.61倍。持续看好公司“品牌力+渠道力+管理力”构建的强大护城河，维持公司“买入”评级。　　风险提示　　新业务拓展不及预期风险；原材料大幅涨价风险；行业竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险；短期疫情影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券黄杨璐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.71%，其预测2023年度归属净利润为盈利37.49亿，根据现价换算的预测PE为25.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级19家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为122.58。

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