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从汤总的中证500雪球产品爆仓,看Sell PUT的尾部风险

2024-01-17 18:16:08
老虎证券
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国内的一些结构化产品,随着最近的行情,进入了集中平仓的高峰期。例如之前比较火的雪球产品,往往“敲入价”(结束合约、被动买入标的产品的价位点)。

更有甚者,用杠杆买入的,更直接地爆仓。

单看这位汤总的决策,以200万的本金,收获这个产品的票息。一个正常的中证500指数票息,在5-20%不等,就算以5%来算,汤总的25%保证金即4倍杠杆,年化回报可以到20%。

前提是中证500指数不下跌超过25%。

数据显示:

2015年以来,中证500指数比未来12个月中最低收盘回撤超过25%的概率为18.8%(包含2015大熊市)

2017年以来,中证500指数比过去12个月中最低收盘回撤超过25%的概率为17.8%

2021年以来,中证500指数比过去12个月中最低收盘回撤超过25%的概率为14.8%。

虽然过去三年指数下跌也不少,但更多的是钝刀子割肉。

现在的突破下跌也让流动性风险尾部风险放大了。这种风险,恰巧和Sell PUT的风险是类似的。

例如:

在24年1月初卖出25年1月到期的 $苹果(AAPL)$ 月期权PUT,预计盈利概率为80%。

如果到期时AAPL的股价跌穿150(不考虑权利金),就开始进入亏损。越接近到期,下行幅度越能吃到。

数据上,苹果在未来一年内下跌至150美元以下的概率其实还略高一些,毕竟它是个股。

很多雪球产品设计的幅度也是能覆盖20%左右的下跌幅度。实际上也是嵌套有Sell PUT的结构。虽然大多数时候都不会触发,但是在尾部风险来临时,可以会产生较大亏损。

但换我的话,与其买那个雪球产品,还不如更相信苹果吧。

毕竟,150价格,就算持有苹果正股,也更愿意拿。

可是你拿着中证500,不管那个点位,未来都有15-18%的概率跌幅超过25%,你说恐怖不恐怖??

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