西南证券：给予天佑德酒买入评级lg...

西南证券股份有限公司朱会振,王书龙近期对天佑德酒进行研究并发布了研究报告《营销变革成效显著，激励充分动力十足》，本报告对天佑德酒给出买入评级，当前股价为10.27元。

　　天佑德酒(002646)　　投资要点　　事件：公司发布2023年度主要经营数据，2023年实现营业总收入约12亿元，同比增长约22.46%，实现归母净利润约0.85亿元，同比增长约12.93%，顺利达成股权激励第一期业绩考核；预计2023年单Q4实现营业总收入约2.59亿元，同比增长约36.61%，实现归母净利润约-0.21亿元，亏损幅度缩小。　　省内夯实省外开拓，聚焦核心产品系列。产品结构上：公司聚焦产品结构升级和核心大单品培育，聚焦100-200元价位的人之德，积极抢占竞品份额，带动省内市场实现恢复性增长；积极推出家之德，聚焦200-300元，弥补省内空白价格带，主动引领省内消费升级。甘肃市场聚焦出口型核心大单品，产品结构显著优化。区域上：积极开拓省外市场，甘肃、北京公司等省外市场增速高于省内，成长空间持续拓宽；借助优质资源，山西点状市场不断取得重大突破，省外市场开拓路径更加清晰。　　积极推动组织变革，经营势能提升显著。组织架构上：公司为进一步深化“营销转型”，将原外联部与营销中心相关业务整合成立大客户服务部，变更后的组织架构将更有利于聚焦优质资源开拓团购客户；2023年，公司共开展524场“名酒进名企”活动，品牌势能提升显著。消费场景上：积极抢占宴席、旅游等消费场景的恢复性增长红利；策划家风家德等评选活动，积极打造“品牌+公益”的活动模式，不断丰富品牌文化内涵。　　营销转型成效显著，激励充分动力十足。公司持续推动营销转型、优化激励模式，深度调整节奏显著：1、坚持以“营销社交化、品牌情感化”为思路，营销工作以消费者为核心，通过“请进来走出去”、“名酒进名企”、新媒体传播等手段，加强与消费者的沟通互动，品牌影响力得到显著强化。2、深化事件营销，通过竞赛活动赞助、“美食+美酒”品鉴会、重大会议赞助等活动宣传推广天佑德品牌；直播及中酒电商平台业绩亦取得突破，品牌热度持续提升。3、创新“1+3N”营销模式，深挖经销商团购资源，重点推进经销商转型；聚焦优势资源全力开发晋、陕、豫等省外市场，积极拓展成长空间。4、公司股权激励落地，授予价格7.12元，2023-2025年营收考核目标分别为11.76亿元、13.72亿元、15.68亿元，激励到位，经营势能强劲，看好公司长期成长能力。　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.18元、0.40元、0.53元，对应PE分别为62倍、27倍、21倍，公司受益省内消费升级和省外市场开拓，看好公司长期成长能力，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济复苏不及预期风险，消费复苏不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券朱会振研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为48.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.31亿，根据现价换算的预测PE为38.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

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