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美国经济命运悬于七巨头:产业政策误区恐重蹈日本“失去十年”覆辙

2024-03-05 01:09:18
金融界
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在20世纪80年代,日本经济曾一度风光无限,似乎已稳稳抓住全球经济的脉搏。然而,随后的“失去十年”却给这个东亚经济巨头带来了深重的打击和普遍的萎靡。如今,人们惊讶地发现,类似的阴影似乎正在悄然笼罩美国,这个全球最大的经济体。

近年来,美国在人工智能、互联网科技和太空探索等前沿领域取得了令人瞩目的进展。微软对OpenAI的投资、谷歌Alphabet、亚马逊、Meta等科技巨头在互联网领域的引领作用,以及埃隆·马斯克的Neuralink和SpaceX在创新极限上的推动,都展示了美国在全球科技竞争中的领先地位。

然而,这背后却隐藏着一些可能使美国经济陷入深渊的政府政策误区。正如日本在20世纪70年代和80年代通过出口导向型经济增长策略取得巨大成功一样,美国政府也在某些领域采取了类似的产业政策。这些政策在推动经济增长的同时,也可能引发外国的防御反应,并导致资本滥用、效率低下以及对少数国家冠军企业的过度依赖。

美国经济的真正危险在于,这些产业政策可能鼓励投资者承担过高的风险,挥霍资本。以通用汽车为例,该公司受益于拜登政府的汽车和电池补贴,却在自动驾驶汽车上押下了错误的赌注,忽视了市场当前对混合动力汽车的需求。这种对资本的不当配置不仅损害了公司的竞争力,还为CEO过高的薪酬提供了掩护。

与此同时,拜登政府的工会偏好和相关成本增加,进一步加剧了美国企业在全球竞争中的劣势。例如,与亚洲代工厂相比,美国半导体制造商的成本劣势高达44%。这种成本劣势可能导致美国企业要求更多的关税保护、补贴和施压,以出售由政府资助的工厂生产的芯片——这是美国版的经连社。

这种产业政策不仅浪费了资本,创造了“僵尸”公司,还可能分裂资本市场。与日本经连类似的情况可能正在美国上演,以银行为中心的股权交叉所有制在贷款和贷款展期方面的偏好可能导致资本的不当配置和浪费。

在全球金融危机之后,美国经通胀调整后的10年期国债收益率长期低迷,鼓励了过度投资,如对商业地产和大学的过度投资。这种过度投资现象得到了另一项产业政策——联邦学生贷款机制的支持。然而,随着新冠疫情的爆发和政府赤字的不断膨胀,要求更多企业税减免以及美联储降息和恢复廉价资本的压力越来越大。

尽管美国是一个自由市场的国家,但其经济却越来越依赖于少数几家巨头企业。所谓的“壮丽七股”——英伟达、微软、谷歌、亚马逊、苹果、Meta和特斯拉——在2023年贡献了标准普尔500指数三分之二的涨幅。其他成份股公司的盈利情况并不令人振奋,去年有创纪录的72%的公司表现逊于成份股指数。这种情况令人担忧,因为支撑着庞大美国经济和全球最大股票市场的繁荣主要依靠这七家公司来推动,这是一根非常狭窄的芦苇。

总之,尽管美国在科技领域取得了重大胜利,但政府政策的误区可能使美国经济陷入深渊,并发生与日本类似的情况。

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