领导层变动结束之前，离波音越远越好lg...

有外国分析师坦言，波音这种领导层剧烈变动的时刻，最好离得越远越好。他的逻辑是什么？一起来看看。

作者：Stone Fox Capital

任何需要剧烈领导层变动的公司，在新领导层到位、业务完全重组之前，都可能会陷入困境。波音公司多年来一直受到丑闻的影响，正面临着这样的局面。所以，在运营改善之前，要避开这家飞机制造商。现在，在一系列飞机故障和领导层重大变动之后，这家公司又重新陷入了困境，这种情况直到2025年初才会结束。

来源：Finviz

波音的领导层变动

在3月25日市场开盘前，波音宣布了公司的三项重大领导层变动如下：

1）Dave Calhoun宣布打算在2024年底卸任CEO；Calhoun将继续领导波音公司直到年底

2）独立董事会主席Larry Kellner在年度会议上宣布他决定不再竞选连任；Steve Mollenkopf被任命为新主席

3）Stan Deal将退休；Stephanie Pope被任命为商用飞机公司CEO

最重要的消息是CEO Dave Calhoun将于年底辞职，这可能并不出人意料。Calhoun明年4月将年满67岁，波音的制造问题在他的领导下没有得到改善。

事实上，Calhoun在Max 737灾难期间是董事会成员，并于2019年10月成为董事会主席，并于2020年1月成为CEO。在FAA禁飞737 Max飞机的痛苦时期，他的领导可能是必要的，但Calhoun担任CEO已经四年了，而波音飞机的质量问题仍在不断出现。

仅在第一季度，《新闻周刊》就记录了波音飞机的9个主要问题，如下：

1月5日，阿拉斯加航空公司运营的737 Max飞机在半空中门塞脱落后被迫降落。

1月13日，全日空航空公司运营的747-8飞机因驾驶舱窗户破裂而被迫取消起飞。

1月18日，阿特拉斯航空公司的747-8飞机因发动机故障起火而停飞。

1月20日，达美航空公司运营的757飞机失去了前轮。

2月6日，美国联合航空公司运营的737 Max 8飞机在着陆时舵踏板卡住。

3月7日，美国联合航空公司运营的777-200飞机在起飞后因一个轮子脱落而改变航线。

3月11日，LATAM航空公司运营的787-9梦幻客机在飞行途中发生技术故障，导致50人因飞机坠落而受伤。

3月13日，美国联合航空公司运营777-300在起飞时发现燃油泄漏，被迫返航。

3月15日，美国联合航空公司运营的737-900飞机降落时丢失了一块外部面板。

高管领导层变动的最大问题是，在Calhoun2024年底退休之前，该公司的最高职位不会变动。他还将领导波音9个月，从2025年开始，未来的CEO人选还不得而知。该公司更换了董事会主席，Steve Mollenkopf被任命为新主席，此前他曾领导高通多年。

这里的问题在于，最近发生的类似CEO变动，至少在短期内，对股东来说都没有好结果。公司需要重大高管调整的问题在于，重组是必要的，对业务的长期影响最终会给股价带来压力。

富国银行就是一个类似的例子。该公司 CEO 查理·沙夫于2019年10月受聘，负责清理该公司的银行丑闻，该公司股价在最初的大涨之后陷入低迷。由于受新冠疫情的影响，该公司花了一些时间进行业务重组，目前股价已飙升至近期高点，但这一转变花了5年多的时间，其间的涨幅很小。

另一个重要的例子是迪士尼重新聘请Bog Iger。这位CEO最初于2021年12月退休，担任执行董事长，并于2022年11月重返这家媒体巨头。上任近一年后，该公司股价一度跌至80美元以下，最近才有所反弹。在其卸任CEO之前，该公司股价曾接近150美元。

我们甚至可以回顾一下Dave Calhoun曾任职的通用电气高管领导层的变动。自2007年开始的金融危机以来，该股一直没有真正恢复，2018年底聘请拉里·卡尔普担任CEO ，花了5年多的时间才使这家工业巨头回到稳健的增长模式。

僵尸股

波音已经亏损4年了，这次领导层的变动可能会延长这段时间。这家飞机制造商有大量的订单，导致巨大的需求，但过去5年的所有制造问题，加上新的领导层和对Spirit AeroSystems的潜在收购，将减缓明年的任何转机。

该股近4年来一直徘徊在200美元左右。现在的大问题甚至是计算出正常的每股收益水平，以便对波音进行估值。

在2019年737 MAX停飞问题影响利润之前，该公司2018年的每股收益为16美元。波音公司已经连续20年盈利，但现在对未来几年的普遍预期好坏参半。如果到2026年每股收益目标很难超过10美元，那么人们很难证明该股的价值为200美元。

来源：SeekingAlpha

波音公司仍有5200亿美元的巨额订单，超过5600架商用飞机，但该公司无法稳定地生产飞机，以利用这一庞大的积压订单。这家飞机制造商刚刚将737的产量提高到每月38架，目标是到2025/26年度达到每月50架，但领导层的变动和最近的飞机问题暗示需要放缓生产。

在动荡的2023年提供了60亿美元的运营现金流后，该股的市值仅为1150亿美元。问题在于，由于领导层的变动和对Spirit AeroSystems的收购，明年的运营可能仍将处于不稳定状态。

总结

波音正在进行必要的变革，寻找新的领导层，这可能晚了几年。投资者面临的问题是，这家飞机制造商刚刚进入重组过程，可能要到2025年才能完全启动，需要几年时间才能完全扭转业务。

投资者应该继续在场外观察这只股票，因为他们知道，购买一架更好的波音飞机的机会最终会出现。

$波音(BA)$