5月A股市场要如何“乘势而上“？lg...

五一节前，重要会议预期落地，后续常见的政策工具箱：产业政策、财政政策、货币政策有望接连发力，持续提振A股核心资产的投资价值。

会议整体定调为“乘势而上”。肯定一季度良好开局，但同时强调后续政策发力避免“前紧后松”，着眼政策靠前发力，有效落实已经确定的宏观政策。整体表述较超出市场预期，未来市场情绪或偏积极。

一、产业政策

地产板块链条较长，与总量经济相关性当前仍较高，而对地产行业的悲观预期也是压制2023年年底外资流入的重要影响因素。

4月30日的重要会议上，地产政策顶层设计出新，要点包括：

（1）统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。对房地产市场供求关系新变化和人民群众对优质住房的新期待进行了有机结合。

（2）保交付，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任。

（3）坚持因城施策，充分赋予城市房地产调控自主权。

4月以来，国内多个重要一线城市也出现了地产政策的放松。其中市场关注度较高的包含：

4月28日成都放开限购。明确全市范围内住房交易不再审核购房资格、不再限制购买套数。

4月30日天津的限购放松。北京市、河北省户籍居民和在北京市、河北省就业人员在津购买住房的，享受本市户籍居民购房政策。

4月30日北京市的新房限购放松。允许已拥有住房达到限购套数的居民家庭，在五环外新购一套住房。

5月1日南京市的住房公积金新政。支持南京都市圈9城公积金互认互贷。

5月3日上海市的以旧换新，购房居民与房地产开发企业达成购买新房意向后，再由房地产经纪机构推动其旧房交易，旧房成功出售后按约定完成新房交易。

5月6日武汉市的购新房落户政策。家庭在武汉市购买新建商品住房，可凭借相关材料申请提前办理辖区购房落户手续。

4月底5月初的地产政策密集发力有望缓解外资核心担忧，而A50指数布局龙头股全部处于外资可买入的陆港通范围内，因此跟踪A50指数的A50ETF基金（159592）有望较好把握外资回流A股核心资产带来的行情。

二、财政政策

扩张性财政政策往往是逆周期调节、刺激经济复苏的有力抓手。4月底的重要会议上，相关财政政策信息有二。

（1）推动存量债券项目形成实物工作量。扩张性财政政策的发力路径可能是，债券募集资金→相关项目（如基建）使用资金→项目建设完成拉动上下游需求→实体经济复苏。

专项债方面，4月23日，相关部门表示，已完成2024年地方政府专项债项目筛选工作，共筛选通过约3.8万个项目、相关需求5.9万亿元左右，为全年专项债发行使用打下了坚实的项目基础。

国债方面，相关部门表示，截至2月已完成了全部三批共1万亿元增发国债项目清单下达工作，将落实到约1.5万个具体项目。3月份以来，相关在线调度督导机制已经建立，将推动所有增发国债项目于6月底前开工建设。

（2）及时启动超长期特别国债发行工作。3月重要会议上提及的“超长期特别国债”引发了市场较多对于基建投资增速的乐观预期，4月底相关部门表示将结合债券市场需求和超长期特别国债对应建设项目的实施周期，及时启动相关工作。

整体财政政策定调积极，存量债券形成实物工作量加速经济复苏可期，未来还有超长期特别国债的发行期待，有望持续提升A股市场情绪。

三、货币政策

5月流动性压力仍存，使市场对于4月下旬相关部门“降准仍有空间”的表述充满期待。

据测算，如果相关部门不进行任何公开市场对冲，2024年5月的流动性会有约1.5万亿元的缺口。即使用MLF进行完全对冲，并搭配逆回购续作，流动性仍会有9400亿元左右的缺口。

图：2024年各月MLF到期量

（信息来源：国泰君安）

4月23日，相关部门吹风购债可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。现阶段央行可能仍会以释放常规货币政策工具的操作空间为主，后期有望逐步加入二级市场购债等新型流动性管理工具。

货币政策短长期发力空间均值得期待，A股市场流动性有望向好。

在4月底会议定调积极，强调“乘势而上”的背景下，产业、财政、货币政策有望接续发力。布局A股核心资产的超大盘宽基A50ETF基金（159592）当前值得关注。

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