华致酒行股价创五年新低，毛利率、净利率腰斩，陷增收不增利困局lg...

白酒作为国内食品消费市场的关键组成部分，其价格动态对整体消费市场具有显著的参考意义。近期，飞天茅台终端销售价格的下跌引发市场关注，似乎预示着白酒金融属性的淡化。

在此背景下，白酒指数年内跌幅达到14.69%，报收于7431.01点，整个板块市场表现疲软。

受到上游白酒行业的下行影响，下游酒流通行业的A股首家上市公司华致酒行，近期股价表现不佳。华致酒行在全国拥有超过1000家连锁门店和5000余家优质零售终端，形成了覆盖全国28个省市自治区的全渠道营销网络。其产品线覆盖国内外知名品牌的白酒、葡萄酒、黄酒等近4000种酒品。

7月1日，华致酒行股价报收于13.88元，总市值57.85亿元。盘中最低价13.55元，不仅创下了2024年以来的新低，年内跌幅高达23.61%；还创出了自2019年2月以来的股价新低。

从财务数据看，华致酒行在2024年一季度实现了1.30亿元的归母净利润，同比增长28.24%。

然而，在2021年至2023年，公司利润呈现明显的下滑趋势。其利润峰值出现在2021年，达到6.76亿元，而2022年和2023年则分别降至3.66亿元和2.35亿元，2023年的利润仅为2021年的约35%。

与之对应的是，华致酒行的营业收入从2021年的74.60亿元稳步增长至2023年的101.2亿元，表明公司这段期间增收不增利。

具体来看，华致酒行毛利率和净利率的下滑不容忽视。2021年，公司毛利率为20.96%，而到2023年末已下降至10.75%。净利率更是从2021年的9.22%大幅降至2023年的2.39%，显示出公司当前薄利多销的经营现状。

华致酒行较低的毛利率和净利率水平，反映出中国酒水流通市场的现状。尽管有500万个零售终端支撑起万亿级别的酒水流通市场，但连锁化率仅为5%，前两大龙头企业（包括华致酒行）的市占率不足1%，市场集中度低，竞争激烈，企业之间容易形成价格战格局。

当前，流通产品价格倒挂等因素进一步压缩了酒水流通环节的利润空间，许多酒流通企业面临生存困境。此外，白酒终端销售价格下滑、存货压力以及传统淡季的到来，对华致酒行二季度的经营表现带来影响。