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台积电财报前瞻:万亿市值能否站稳?

2024-07-11 18:13:04
老虎证券
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下周四,美股盘前,台积电将公布二季报!

在财报发布之前,台积电的市值一度超过了万亿美元,成为第二家完成此壮举的半导体企业!

根据7月10日发布的销售数据,台积电二季度营收为6735亿新台币,大幅超过了分析师预期的6538亿。

除了营收,其他财务数据还需等待业绩披露,届时,台积电或有望站稳万亿市值。

从财报发布时间来看,台积电和阿斯麦是半导体中最先发布财报的公司,其中,阿斯麦将先于台积电一天发布财报,这两家公司的二季报将对半导体未来走势产生重大影响。

那么,台积电二季报会怎样?

按照当前的汇率计算,台积电二季度营收为206.7亿美元,同比增长31.8%,超过管理层给出的196-204亿美元指引上限,增速创2022年四季度以来记录:

推动台积电业绩回升的原因有3点:

一是传统的手机、pc等电子消费回暖;

二是AI芯片供不应求;

三是产能供给紧张,代工价格上涨。

先看传统消费电子需求回暖,根据台积电一季报,手机贡献了46%的营收,pc及GPU等高性能计算贡献了38%的收入,物联网、自动驾驶等收入贡献较低,对整体业绩影响较小:

根据IDC的数据,今年一季度全球智能手机出货量同比增长7.8%,二季度出货量尚未公布,但根据中国信息通信研究院的数据,2024年5月,我国国内市场手机出货量3032.9万部,同比增长16.5%,增速较一季度有所加快!

我国既是手机消费大国,亦是制造大国,5月的数据极具代表性,二季度全球智能手机出货量或继续提升!

PC方面,根据IDC发布的数据,今年二季度的全球pc出货量预计为6490万台,同比增长3%。

虽然增速不快,但AI PC已于今年二季度陆续上市,不少大厂极为看好,如在2024台北国际电脑展(COMPUTEX 2024)上,英特尔CEO帕特·基辛格表示,如今,AI PC正在改变计算体验的方方面面。到2027年,有近60%的新PC会是AI PC。

AI PC不仅刺激消费者换机,同时由于具备了AI性能,单价更高,市场规模的增长或快于出货量。

AI 手机同样具备此特征。

总的来说,台积电不仅受益于手机、pc传统消费电子的复苏,还受益于AI智能化普及带来的芯片价值提升。

除了消费电子外,台积电是英伟达、AMD等GPU厂家的独家供应商,而目前,英伟达的AI GPU仍供不应求。

受产能限制,台积电已经提高了代工价格,有望增厚毛利率。

目前,分析师预期二季度毛利率为52.7%,处于管理层给出的51%-53%指引上限,但低于去年同期的54.1%,亦低于一季度的53.1%:

毛利率不及去年同期的原因主要是3纳米工艺量产不久,产能处于爬坡状态,各项费用和折旧较大,一定程度上限制了毛利率。

如一季度,台积电3纳米仅贡献了9%的收入,远未达到成熟状态下30%左右的水平:

不过随着产能利用率提升,以及代工价格上涨,3纳米工艺的毛利率有望提升!

除了先进工艺涨价,据市场流传,台积电将于明年上调所有类型客户的晶圆价格,涨幅最高可达 10% 左右。

此外,摩根士丹利分析师认为,未来两年先进的 CoWoS 封装价格可能会飙升 20%。

随着2025年2纳米工艺量产,台积电未来在先进工艺上的议价能力,将再上一个台阶!

从估值上看,台积电的市净率仍未突破上一轮半导体大牛市的顶点,考虑到上轮牛市没有AI助力,此轮牛市的估值或将创历史记录:

万亿市值不是台积电的终点,未来AI世界,台积电将成为最核心的一环,无论是英伟达还是AMD,其AI芯片皆需要仰仗台积电生产!

$台积电(TSM)$

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