创新药行业观察：全球研发参与度深化；商业化进程加速lg...

中国创新药行业正迎来明确的产业趋势强化期。根据DealForma数据，2024年全球31%的大型跨国药企引进的创新药候选分子来自中国，随着管线推进与产品上市，中国创新药有望共享全球1.6万亿美元的药品市场（2023年数据）。与此同时，国内企业收入增速显著提升，2023年A股创新药公司合计收入同比增长51%，2024-2026年增速预计维持在25%-40%，行业逐步迈向全面盈利阶段。

全球研发合作深化，中国创新药企崭露头角

中国创新药企通过海外授权（BD）加速融入全球研发体系。2024年，中国药企全年交易总额达635亿美元，其中美国制药公司预付款超5000万美元的交易中，30%涉及中国公司或资产，而五年前这一比例几乎为零。这一变化的背后，是中国企业在临床试验成本与效率上的显著优势：早期试验成本仅为美国的1/3，患者入组速度更快，促使跨国药企倾向于在中国完成概念验证后引入后期开发。

政策引导进一步推动行业升级。2021年《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的发布，推动行业从粗放式发展转向聚焦“同类最佳”（BIC）和“同类首创”（FIC）药物的研发策略。这一转变加速了创新成果的集中释放，例如2024年全球交易中多起授权协议潜在里程碑金额达到10亿美元级别，凸显中国创新药的技术竞争力。

未来，随着管线逐步进入商业化阶段，中国创新药在全球市场的份额有望持续提升。跨国药企对中国资产的青睐，不仅体现在资金投入上，更反映在对中国研发能力的认可，这为行业长期增长奠定了基础。

商业化进程加速，行业盈利拐点临近

国内创新药上市带来的收入增长与海外权益授出的双重逻辑，正在加速行业盈利拐点的到来。2023年A股创新药公司归母净利润减亏幅度达34%，2024年预计进一步收窄至42%，2025年或实现87%的减亏幅度。收入体量扩大带来的经营杠杆效应，成为利润改善的核心驱动力。

从国内商业化进展来看，创新药医保谈判常态化与支付体系完善为产品放量提供支持。例如，PD-1等大单品通过适应症拓展与医保覆盖扩大实现收入增长，2024年部分产品国内销售额同比增幅超过30%。与此同时，海外授权合作模式日趋成熟，头部药企通过首付款与里程碑付款获得现金流，降低研发风险的同时提升盈利能力。

展望2025年，行业有望迎来全面盈利的关键节点。企业收入增速与减亏幅度共振，叠加全球市场拓展带来的增量空间，中国创新药行业正从“投入期”迈向“收获期”。这一过程中，具备差异化技术平台与国际化能力的企业或将率先突围。