天风证券：给予喜临门买入评级lg...

天风证券股份有限公司尉鹏洁近期对喜临门进行研究并发布了研究报告《Q3门店加速扩展，聚焦床垫主业稳健增长》，本报告对喜临门给出买入评级，当前股价为24.03元。

　　喜临门(603008)
　　公司发布三季度业绩：
　　22Q1-Q3：营收57.41亿元（yoy+13.8%），归母净利润3.89亿元（yoy+4.1%），扣非归母净利润3.65亿元（yoy+12.5%）。毛利率33.44%（同比+2.1pct），归母净利率6.78%（同比-0.6pct）。
　　22Q3：营收21.35亿元（yoy+10.3%），归母净利润1.69亿元（yoy+8.5%），扣非归母净利润1.59亿元（yoy+8.1%）。毛利率32.68%（同比+0.8pct），归母净利率7.9%（同比-0.1pct，环比+0.4pct）。
　　自主品牌建设不断投入，Q3门店净增349家，有望推动收入持续增长：品牌端来看，公司重视抖音新渠道拓展，力求实现营销的品效合一。喜临门携手抖音电商超级品牌日，在“全民深睡季”活动期间，全渠道曝光超2亿、GMV目标超额达成，联合头部、腰部KOL以开箱种草、专业测评等方式为新品建立认知度。同时，公司整合线上线下资源，联合22家门店同步传播此次活动，打造营销亮点。品牌借助抖音超品日大幅提升在Z世代年轻人群、新锐白领等目标人群内的认知度，实现品效合一。
　　渠道端来看，公司门店总数较年初净增691家，其中Q3净增349家，门店加速拓展。截至Q3，喜临门门店4575家，较年初新开676家（Q3新开332家），其中喜眠1371家，较年初新开309家（Q3新开161家），M&D门店611家，较年初新开15家。我们认为，公司门店拓展进度基本符合年初千家以上的新增开店计划，叠加门店终端升级、销售业绩提升，在线上品牌投入的助推下，我们预计公司自主品牌零售收入同比有望保持双位数增长。
　　费用端来看，销售、管理费用率略有提升，总体控制有效。22Q1-Q3销售费用率17.1%，同比+1.9pct，品牌端持续投入，其中Q3为15.9%，同比+1.8pct，环比-0.6pct呈改善趋势；22Q1-Q3管理费用率5.1%，同比+1.1pct，系工资、培训及摊销费用有所增加；研发、财务费用率分别为2.1%、0.5%，控制有效。
　　现金流方面，公司Q1-Q3经营性现金流净额由负转正，回款情况显著改善。22Q1-Q3经营性现金流净额1743.12万元，较22H1的-1.90亿元由负转正，单Q3经营性现金流净额2.07亿元，yoy+915.1%。
　　盈利预测与评级：看好公司作为床垫行业龙头，线上线下渠道持续拓展，自主品牌影响力逐步确立，考虑到行业进入Q3整体承压，我们调整公司盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为6.26/7.95/10.15亿元（前值为7.18/9.36/12.30亿元），同比分别+12%/+27%/+28%，对应PE为16x/13x/10x，维持“买入”评级。风险提示：终端门店拓展不及预期；疫情影响持续；行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券吕明璋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.92%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.22亿，根据现价换算的预测PE为15.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为37.07。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，喜临门（603008）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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