晶科能源接待54家机构调研，包括广发基金、易方达基金、博时基金等lg...

2025年4月30日，晶科能源披露接待调研公告，公司于4月30日接待广发基金、易方达基金、博时基金、景顺长城基金、永嬴基金等54家机构调研。

公告显示，晶科能源参与本次接待的人员共5人，为董事长李仙德，首席财务官曹海云，首席营销官苗根，首席技术官金浩，董事会秘书蒋瑞。调研接待地点为线上电话会议。

据了解，晶科能源 2024 年度组件出货 92.9GW，归母净利润 0.99 亿元，资产负债率下降，经营性现金流稳健。技术上，高效 TOPCon 产品功率领先，公司计划升级改造产能，利用 AI 研发叠层电池。全球化方面，沙特项目推进，美国组件产能满产，还在推行 GDR 并在德国上市。公司在探索光储融合，储能业务增长，2024 年储能系统出货突破 1GWh。

据了解，2025 年一季度组件出货量 17.5GW，储能系统出货 310MWh 同比增 34%。行业价格低位与海外政策变化致一季度归母净利润亏损 13.9 亿元。一季度末 2025 年订单可见度达 6 到 7 成，预计二季度组件出货 20 - 25GW。

据了解，2025 年全年组件出货目标为 85 - 100GW，储能系统出货目标 6GWh，计划完成产能升级，优化资产负债，确保现金流健康。投资者问答涉及行业价格走势、技术路线、储能方向战略及在手订单、维持龙头地位布局、GDR 发行进展、资本开支与现金流情况、资产减值等。

调研详情如下：

【2024年度业绩】

2024年度,公司组件出货92.9GW,第六次荣登全球组件出货第一。报告期内实现归母净利润0.99亿元,在过去一年同行普遍出现大规模亏损的背景下,展现了较同业更强的经营韧性。同时公司持续优化财务结构,2024年底资产负债率逆势同比下降2个百分点,经营性现金流保持稳健。

技术方面,公司高效TOPCon产品可实现最高功率670W,正面功率不输于市场任何商业化技术路线,据实证电站验证实际发电量平均高2-3%,可实现0.5-1美分/W的溢价。公司计划于2025年底完成40%以上产能的升级改造。未来公司一方面通过金属化革新、正面钝化优化等多项新技术对TOPCon持续升级,保持行业领先。另外一方面利用AI技术加速叠层电池的研发迭代。公司钙钛矿叠层电池实验效率已达到34.22%。

全球化方面,公司沙特项目顺利推进,预计26年下半年逐步投产。公司美国2GW组件产能在2024年底已实现满产运营。同时公司也在积极推行GDR并在德国上市,拓展全球化的融资渠道,以此来增强公司的资本实力。

光伏组件主业之外,公司也在持续探索光储融合发展,连续多个季度位列BNEF Tier1储能厂商名单,并在欧洲、中东、亚太等海外市场不断突破,推动储能业务持续高速增长。2024年,公司储能系统出货突破1GWh,2025年储能系统出货目标6GWh。储能已逐步成长为公司的第二价值成长曲线。

【2025年一季度业绩】

公司一季度组件出货量17.5GW,继续领跑行业。储能系统出货310MWh,同比增长34%。报告期内,行业主产业链价格整体处于低位,叠加海外贸易政策变化扰动,公司一季度归母净利润亏损13.9亿元。下一阶段,公司将积极应对行业需求和政策变化,持续响应供给侧改革,优化市场策略和供应链管理,并不断提升技术和产品竞争力,努力保持行业领先地位。

截止一季度末,公司2025年订单可见度已达6到7成,有力支撑全年出货目标顺利达成。预计二季度公司全球组件出货20-25GW。

【2025年经营展望】

2025全年组件出货目标为85-100GW,储能系统出货目标6GWh。年底高效TOPCon产品功率650-670W,计划年底完成40%以上产能升级,同时努力优化资产负债结构,保证公司现金流健康。

【投资者问答环节】

1.近期光伏行业价格有所波动,如何判断行业未来的价格走势和盈利状况?

当前国内分布式抢装高峰已过,市场报价逐渐趋向理性。但长期来看,无论是AI驱动还是绿色电力需求,光伏长期需求依旧旺盛,结合行业供给侧改革的指引,将助力行业有序发展。并且一些跨界光伏企业已在逐渐退出市场竞争,我们认为行业会逐渐进入从亏损到盈亏平衡、再到逐渐盈利的过程,有规模化优势、品牌溢价、领先技术和成本控制优势的企业,会更具有竞争力。

2.TOPCon三代产品的成本表现和发电增益与其他技术路线相比如何?在当下的竞争格局下,公司考虑如何保持技术领先性和未来技术布局?

一方面,公司凭借多方面技术升级,高效产品可实现670W的组件功率,正面功率不输于市场任何商业化技术路线,成本保持优势,实际发电量基于全球多个实证电站测试平均高2-3%。今年将完成40%以上产能的升级改造。未来公司将通过金属化革新、正面钝化优化等多项新技术对TOPCon持续升级,保持行业领先。另一方面,公司利用AI技术加速钙钛矿叠层电池研发,当前钙钛矿和TOPCon的叠层电池稳定性较去年已有显著提升,预计有机会在三年左右形成中试线。

3.公司在储能方向的战略考量?以及在手订单情况?

光储一体化一直是公司的战略方向,当前储能业务逐步成熟,2025年储能系统在手订单已达5到6成,公司有信心完成全年6GWh的出货目标。

4.公司在过去两年凭借N型技术确立了行业龙头地位,请问公司管理层在战略层面如何布局去长期维持龙头地位?

第一是在复杂的国际贸易形势下,推动从全球营销、全球制造到全球投资的升级。通过输出技术的深度合作获取市场,如和沙特PIF的合作模式,如果取得成功,会很快地复制到其他地区。第二是推动山西大基地这样的一体化项目,通过数字化和AI提升管理效率、降低成本,同时实现更高的ESG水准。第三是通过高强度的研发投入,保持技术和产品的持续领先。

5.公司当前GDR发行进展?

当前GDR的准备工作在正常推进。基于和海外投资者的非交易路演沟通,当前海外投资者较为看好中国资产。且光伏行业目前处于周期底部位置,海外投资人普遍认可公司的长期投资价值。

6.公司2025年资本开支计划和现金流情况?

公司从去年开始大幅降低产能投资计划和规模,今年主要聚焦高效产品的升级改造,预计全年资本开支40亿元左右。经营现金流是公司关注的经营重点,2024年全年实现经营现金流近80亿元,今年目标实现正向经营性现金流,持续提升经营效率。

7.公司2025年Q1的资产减值情况,以及未来P型减值压力?

公司一季度计提资产减值超4亿元,主要为存货减值。从产能结构来看,公司P型产能占比已较小。今年公司会根据会计原则进行相关减值测试,预计不会有特别大的减值压力。