中钨高新接待83家机构调研，包括山西证券、复通私募、华能贵诚信托等lg...

2025年5月7日，中钨高新披露接待调研公告，公司于5月6日接待山西证券、复通私募、华能贵诚信托、正圆私募、青岛青桥资产管理咨询等83家机构调研。

公告显示，中钨高新参与本次接待的人员共8人，为董事长李仲泽，总经理沈慧明，财务总监胡佳超，董事会秘书王丹，财务部总经理支雪斌，证券事务代表王玉珍，独立董事易君健，中信证券于志强。调研接待地点为深交所互动易、进门财经。

据了解，中钨高新未来盈利增长考虑外延式和内生增长，外延式包括筹划集团内钨矿山资产注入及其他并购，内生式包括科技创新、提高高附加值产品比重等。2024 年公司经营指标稳步提升，业绩增长得益于收购股权和调整产品结构等。2025 年一季度公司归母净利润大幅增长，主要受益于矿端资源价格及 PCB 微钻利润增长。

据了解，钨作为国家战略性稀缺资源，长期来看钨价有支撑。公司目前钨精矿年产量与自给率情况各异，柿竹园万吨技改项目进展顺利。钨价上涨挤压下游利润，公司将提升高附加值产品占比改善结构。

据了解，公司对铋资源将综合考虑其发展情况决定业务，拥有多个国家制造业单项冠军，主要产品在业内占重要地位，后续将严控成本加强研发提升竞争力，并积极拓展海外市场。

调研详情如下：

1.公司未来盈利增长的主要驱动因素有哪些?

公司未来盈利增长主要从两方面考虑,外延式增长和内生增长。外延式上:公司一方面将积极筹划集团内剩余钨矿山资产的注入工作;另一方面,积极关注上游资源端和下游深加工端的其他并购机会,寻找合适的并购标的。内生增长上:公司将以科技创新引领发展,推动公司绿色化、智能化、高端化发展,提高高附加值产品的比重,推进精益管理,严控管理成本,提质增效,提升公司整体盈利水平。

2.2024 年公司业绩情况及增长原因?

2024 年公司经营指标稳步提升,营收 147.43 亿元,同比增长7.8%;利润总额11.76亿元,同比增长15.6%;每股收益同比增加 0.07 元。业绩增长原因:一方面完成收购柿竹园100%股权,发挥全产业链一体化优势,实现年内并表,提升公司总体营业收入和利润总额;另一方面公司积极应对市场竞争加剧、原材料上涨等困难,积极调整产品结构,提升高附加值产品在公司中的占比以提升毛利率。

3.2025 年一季度公司业绩情况及主要贡献板块?

2025 年公司一季度归母净利润达 2.21 亿元,较去年同期大幅增长;归母扣非净利润 2.04 亿元,较去年同期同比增长341.62%。一是受益于矿端资源产品价格高位运行及伴生金属价格同比增长;二是受益于 2024 年三季度以来 AI、云计算等行业盈利水平提升,金洲公司 PCB微钻利润增长较快。

4.公司如何看待钨价未来的走势?

钨作为国家战略性稀缺资源,上游资源端受到国家开采配额管控、环保监管趋严及在产矿山资源品位自然下降等多种影响,整体的供给增速低于需求增速,长期来看钨价存在支撑。但仍需关注下游硬质合金景气度回升情况。

5.公司目前钨矿的产量有多少吨?需外购的比例是多少?柿竹园万吨技改项目的进展如何?

目前上市公司体系内仅包含柿竹园一家矿山,整体的钨精矿年产量约 8000 吨,公司年产硬质合金超 1.4 万吨,对原材料的需求折合成钨精矿约为 4 万吨左右,自给率约 20%。加上管理口径的其余四家矿山,公司钨精矿年产量约2.6万-2.7万吨,自给率在 70%以上。柿竹园万吨技改项目包括三个子项目,尾矿库建设、采场和选厂建设。项目进展顺利,预计2027 年左右完工。万吨技改项目完成后,公司的钨精矿年产量预计上升至 1万吨。

6.钨矿价格上涨挤压下游深加工端业务利润,公司如何应对?

钨精矿作为下游硬质合金产品的原材料,价格上涨将沿钨产业链向下游产品传导,但存在一定的时滞性。下游硬质合金产品市场处于完全竞争状态,产品定价取决于整体供给、市场需求、原材料价格等多种因素,未来公司将积极提升高附加值产品的占比,进一步改善产品结构提升毛利率。

7.公司对铋资源的未来规划和保护?是否会开展铋金属的深加工业务?

铋金属为公司旗下柿竹园公司伴生产品,目前公司出售的铋精矿产品整体营业收入和利润占比不高。公司将持续关注未来铋的应用发展情况,做好相关研究及技术储备。并根据市场发展情况和公司资源情况,综合考虑后续相关业务发展。

8.柿竹园注入前,公司主要从事钨深加工,效益一般且消耗大量国家稀有资源,是否因主要生产低附加值产品或为他人代工?为何要维持大规模生产?

硬质合金被誉为工业的牙齿,广泛应用于航空航天、汽车制造、轨道交通、船舶、海洋工程装备、军工、矿山开采掘进、机械模具加工、集成电路、钢铁冶金、半导体等领域,为中国制造业升级发挥了重要作用,属于国家鼓励的战新产业。公司拥有株硬公司、株钻公司、金洲公司和自硬公司4家国家制造业单项冠军,主要产品大多数位居国内外数一数二的地位。公司切削刀具板块平均毛利率超过 30%,公司整体毛利率水平接近 20%。

9.公司目前主要产品的竞争格局如何?硬质合金产品在上游原材料涨价后能否顺利向下游传导?从财务信息来看,自硬和南昌硬质合金公司的毛利率、资产收益率等指标都比较低,是什么原因造成的?后期有何提升措施?

上游产品钨精矿开采受国家开采配额管控,供给有限,卖方更强势;下游硬质合金行业为完全竞争市场,产品定价取决于整体供给、市场需求、原材料价格等多种因素,原材料钨精矿价格上涨将沿产业链传导至下游产品,也会影响市场定价。自硬和南昌硬质合金公司的主要产品为棒材、钨化合物等,主要产品所在市场竞争激烈,盈利空间压缩。公司后续将严控成本、加强研发能力以提高产品竞争力。

10.公司硬质合金产品海外市场情况如何?产品的直销比例怎样?

海外市场占到公司硬质合金产品约 25%的份额,营收整体在 30 亿元左右,产品不同销售方式也不同。公司非常重视国际化经营与发展,也在积极地拓展海外市场。同时公司也会根据相关政策、环境和市场变化及时调整海外产业布局。