中泰证券：给予亿田智能买入评级lg...

中泰证券股份有限公司邓欣近期对亿田智能进行研究并发布了研究报告《收入保持较快增长》，本报告对亿田智能给出买入评级，当前股价为38.15元。

　　亿田智能(300911)
　　公司披露2022年三季报：
　　2022Q1-3：收入、归母、扣非分别为9.6亿、1.6亿、1.5亿，同比+19%、+3.5%、-2.9%。2022Q3：收入、归母、扣非分别为3.5亿、0.5亿、0.45亿，同比+14%、-22%、-32%。
　　收入分析
　　公司Q1/Q2/Q3营收2.5/3.6/3.5亿，YOY+63%/+4%/14%，Q3增速较Q2环比提升较多，且优于同行业竞争对手。我们认为主要来源于：
　　1）公司电商份额仍在提升：据奥维云网，公司7/8/9月线上份额11%/21%/16%，同比-1/+6/+1pct，整体处于提升态势。
　　2)公司在KA、下沉、家装等新兴渠道今年起逐步放量，预计Q3贡献一定比例增量。
　　利润分析：
　　毛利率：Q3为47.8%，YOY+3.2pct；毛利率同比提升一方面受益于原材料价格下降，另一方面，公司于21年末开始提价，预计对毛利率也有正面影响。
　　费用率：Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为20.9%/2.7%/7.3%/-1.2%，同比+5.1/-0.7/+2.5/+4.2pct，销售费用支出同比维度显著增加。
　　净利率：Q3净利率14.14%，YOY-6.6pct，除营销费用率增长外，公司因坏账计提多增约1600万信用减值损失亦对利润造成一定拖累。
　　投资建议：
　　考虑地产不景气对集成灶行业冲击超出此前预期，我们下调公司盈利预测，预计公司22-24年实现归母净利润2.34、2.99、3.45亿，同比增长38%、30%、25%。（原为2.78、3.72、4.69亿）。鉴于公司Q3优于行业的收入表现，我们认为公司仍是地产链中少有的具备α属性的优质公司，当前估值回调到位，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　跨界巨头进入导致竞争恶化、渠道拓展不及预期、高费用投放下利润率超预期下行、第三方数据失真

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券马王杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.69%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.62亿，根据现价换算的预测PE为15.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级18家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为65.45。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亿田智能（300911）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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