营收40亿利润仅0.8亿，建邦高科拟赴港IPOlg...

一家老牌企业选择了赴港上市。

日前，建邦高科有限公司（简称“建邦高科”）向港交所提交上市申请，拟香港主板上市。中信建投国际为独家保荐人。

公开资料显示，建邦高科成立于2010年，公司专注于光伏银粉的研发、生产和销售。公司的核心产品为银粉，主要用于光伏银浆的生产。目前银粉最终用于生产更新型的光伏电池或其零部件，包括PERC电池及TOPCon电池的正面细栅以及HJT电池及xBC电池的导电栅。

据了解，建邦高科商业模式围绕银粉生产展开，通过向光伏银浆生产商销售产品获取收入，部分业务还涉及利用客户提供的银锭进行加工服务并收取加工费。

弗若斯特沙利文的资料报告显示，全球光伏银粉产业竞争加剧。由于技术门槛过高，截至2024年12月31日，全球光伏银粉制造商不足20家。按中国光伏银粉销售收入计，在过往记录期间，公司在所有国内生产商中排名第一，在所有全球生产商中排名第二，市场份额为9.9%。

业绩表现上，2022年至2024年，建邦高科营业收入分别为17.59亿、27.82亿、39.5亿元；毛利分别约为人民币0.6亿元、1.07亿元、1.31亿元；净利润分别约为人民币0.24亿元、0.6亿元、0.79亿元。

从盈利能力来看，2022年至2024年，公司毛利率分别约为3.43%、3.86%、3.31%；净利率分别约为1.38%、2.15%、2%。

过去三年，建邦高科毛利率始终徘徊在3%-4%的低位，利润率也在2%左右，行业利润空间有限。

从收入构成看，过去几年内，建邦高科的绝大部分收入来自银粉产品销售。数据显示，2022年至2024年，建邦高科银粉产品产生的收入分别占总收入的98.5%、99.1%及97.4%。

除此之外，公司大部分收入还来自少数客户。数据显示，2022-2024年，该公司来自两大客户的销售收入分别占各期间总收入的87.9%、82.8%及63.1%；来自五大客户的销售收入分别占各期间总收入的95.4%、94.8%及84.4%。

值得一提的是，建邦高科2024年公司存货1.21亿元，贸易应收约1.75亿元，贸易应付0.58亿元；短期计息银行借款约2.06亿元，期末现金及其他存款合约0.56亿元；经营性现金净额约-3.69亿元。

截至2024年末，建邦高科流动资产为3.56亿元，流动负债2.82亿元，现金及等价物仅2945万元，公司资金并不充裕，资金压力明显。

据了解，资金压力下，建邦高科4月25日引入沙特阿美旗下AV China Holdings和鼎晖投资创始人焦树阁旗下Capital Ally，分别以864.63万元和849.04万元注资，持股4.99%和4.9%。

如今过去一周时间，建邦高科就向港交所递交了上市申请，募集资金将用于产能扩张与研发投入。

在风险提示方面，建邦高科目前面临多重风险，主要来自于单一的业务结构和告高客户集中度，对公司未来的经营影响较大。

招股书披露显示，建邦高科面临的风险，一是银粉成本中银占比超90%，银价波动直接影响利润，2024年银价剧烈震荡，导致公司毛利率承压；二是公司存在技术替代风险，铜电镀等无银化技术的突破可能改变市场需求；三是公司客户集中度较高，前五大客户贡献了超60%的收入，使得下游议价能力相对较强。

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