东亚前海证券：给予石英股份增持评级lg...

东亚前海证券有限责任公司李子卓近期对石英股份进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：领跑高端石英领域，量价齐升迈入新阶》，本报告对石英股份给出增持评级，当前股价为138.3元。

　　石英股份(603688)
　　核心观点
　　公司为国内石英材料龙头企业。公司主要从事高端石英材料深加工业务，主营产品包括石英管棒、石英砂及石英坩埚。公司是国内石英材料行业内，唯一一家完成了上中下游全产业链布局的企业。2022年前三季度公司实现营业收入12.34亿元，同比增长81.53%，实现归母净利润5.70亿元，同比增长224.99%，均创历史新高。
　　下游行业多点开花，高纯石英砂需求量持续提升。高纯石英砂指SiO2含量高于99.98%的石英砂，下游消费领域主要为半导体、光通信、光伏、电光源等，其中半导体占比达50%。从供给方面来看，由于高纯石英砂生产技术较为复杂、优质资源稀缺，目前只有美国科维亚、挪威TQC以及公司具备规模化生产能力。从需求方面来看，半导体行业长期向好叠加光伏市场高速增长，拉动高纯石英砂需求持续提升。半导体方面，2021年全球和我国半导体芯片销售额分别为5541亿美元和1897.6亿美元，分别同比增长25.73%和24.74%。光伏方面，2016-2021年，我国光伏装机量从77.40GW增长到307.88GW，年均复合增长率达31.80%。此外，N型单晶电池转换效率提升潜力较大，有望成为下一代主流技术路线，鉴于N型硅片对多晶硅原料的纯度要求更高，且石英坩埚消耗速度更快，将进一步打开高纯石英砂的需求增长空间。
　　高纯石英砂品质国际领先，公司扩产加速发展进入新台阶。公司部分光伏级石英砂Al含量可达14ppm或更低，已达国际领先水平，并于2019和2020年通过TEL扩散和刻蚀环节的半导体认证，后续产品推广有望加快。产能方面，2017-2021年，公司高纯石英砂产能从8000吨增长到20000吨，年均复合增长率为25.7%，预计2022年公司高纯石英砂产能可达46000吨。2022年10月11日，公司发布公告拟进行半导体石英材料三期项目建设，产能包括6万吨高纯石英砂、15万吨半导体级高纯石英砂等。随着下游需求高速增长，公司新增产能陆续释放，高纯石英砂产品有望迎来量价齐升。
　　投资建议
　　光伏和半导体行业长期景气趋势不改，随着公司产能持续扩张，高纯石英砂产品有望迎来量价齐升。预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为8.40/17.45/26.04亿元，对应的EPS分别为2.33/4.83/7.21元/股。以2022年10月26日收盘价136.41元为基准，对应PE分别为58.66/28.24/18.92倍。结合行业景气度，我们看好公司发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　项目扩产进度不及预期、下游需求不及预期、国内疫情反复等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券朱晋潇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.33亿，根据现价换算的预测PE为90.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级5家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为197.75。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，石英股份（603688）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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