开源证券：给予信安世纪买入评级lg...

开源证券股份有限公司陈宝健,刘逍遥近期对信安世纪进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q3业绩超预期，有望受益于信创产业发展》，本报告对信安世纪给出买入评级，当前股价为59.95元。

　　信安世纪(688201)
　　国内密码安全领军，维持“买入”评级
　　我们维持公司 2022-2024 年的归母净利润预测为 2.05、 2.65、 3.36 亿元， EPS 为1.49、 1.92、 2.44 元/股， 当前股价对应 PE 为 40.4、 31.2、 24.6 倍，公司作为密码安全领军，产品线不断拓展，我们看好公司发展前景，维持“买入”评级。
　　Q3 业绩超预期，期间费用率显著下降
　　（1）前三季度公司实现营业收入 3.11 亿元，同比增长 20.61%，实现归母净利润5441.78 万元，同比增长 9.87%，实现扣非净利润 4923.85 万元，同比增长 23.97%。其中 Q3 单季度实现营业收入 1.41 亿元，同比增长 34.78%，实现归母净利润2912.12 万元，同比增长 44.12%，实现扣非归母净利润 2893.58 万元，同比增长78.59%。公司收入快速增长，我们判断主要由于公司在银行领域的地位继续巩固，同时，在证券、基金、期货、保险行业取得较大突破。
　　（2） Q3 费用率大幅下降，其中销售费用率和研发费用率分别为 14.69%和23.40%，同比大幅下降 5.44 和 2.01 个百分点，管理费用率为 12.09%，同比提升1 个百分点。
　　（3） 公司存货较年初增长 80.34%，主要由于发出商品增长所致。同时公司预付账款增长 302.66%，主要由于原材料备货及检测费用预付增加所致。此外，公司合同负债较年初增长 78%，主要由于业务增长收到客户预付款项增加所致，一定程度说明公司订单充沛。
　　加强与国产基础软硬件厂商合作，有望受益于信创产业发展
　　公司在持续推广国产密码算法应用的同时，积极开展信息技术创新应用工作，公司鼎安系列信息技术创新产品与国产芯片、操作系统和中间件等产品完成产品兼容性互认，与国产厂商等共同打造安全可信、合作共赢国产生态链，在党政领域、运营商及金融机构等行业获得广泛应用。
　　风险提示： 产品线无法适应市场发展、核心技术人员流失风险、商誉减值风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券缪欣君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.92亿，根据现价换算的预测PE为43.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为49.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，信安世纪（688201）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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