煤炭进口观察：5月量价双降加速收缩；供需博弈持续lg...

2025年5月，国内煤炭进口呈现量价加速收缩态势。数据显示，当月煤炭进口量同比降幅扩大至17.75%，环比下降4.73%，连续三个月维持负增长；进口均价回落至72美元/吨，同比降幅显著，环比虽继续走弱但收窄。这一趋势反映出国内煤价寻底压力与海外供需博弈的双重作用，未来进口煤量或进一步承压。

进口收缩主因：内贸煤价挤压与需求疲弱

国内煤价寻底抑制进口空间。5月国内煤炭市场仍处于价格底部区间，内贸煤价持续低迷导致进口煤性价比优势减弱。以动力煤为例，尽管澳大利亚进口量同比小幅增长7.06%，但蒙古、印尼及俄罗斯等主要来源国进口同比降幅均超两位数。国内供给相对充足叠加库存高位运行，进一步削弱了企业对进口煤的需求动力。

分煤种表现分化。从煤种结构看，动力煤成为唯一环比增长的品类，但同比仍受压制；炼焦煤、无烟煤及褐煤的进口量同比降幅显著。价格方面，动力煤进口均价环比持平，褐煤价格环比微增，而炼焦煤与无烟煤价格则延续回落，反映出不同煤种下游需求的差异。

地缘因素扰动加剧成本波动。国际煤炭市场受地缘博弈及贸易政策不确定性影响，主要出口国供应稳定性存疑。例如，蒙古煤炭出口受物流与政策限制，俄罗斯煤炭出口成本因制裁措施攀升，导致其在中国市场的份额持续收缩。

未来展望：收缩趋势难逆转，成本支撑渐显

季节性需求提振有限。尽管迎峰度夏期间电力需求回升或对煤价形成短期支撑，但内贸煤价的季节性反弹难以带动进口量大幅回升。当前国内电厂库存仍处合理区间，且新增产能逐步释放，进口煤补充作用进一步弱化。

成本端支撑煤价底部。值得注意的是，近年国内新建矿井成本持续上升，煤矿盈亏平衡点上移，这为内贸煤价提供了一定支撑。与此同时，海外煤炭开采成本受地缘冲突、能源转型等因素影响，亦难现大幅下行空间。未来进口煤价或与内贸煤价形成动态平衡，但价格优势收窄将限制进口增量。

供需博弈长期化。中长期来看，全球能源转型背景下，煤炭需求增长乏力与供给结构性调整的矛盾将延续。国内对进口煤的依赖度逐步降低，叠加国际政治经济格局变动，进口煤市场或进入“量缩价稳”的新常态。这一趋势下，煤炭进口的结构性调整（如高卡煤占比提升）或成为主要特征。