全球数字财富领导者

信达证券:给予仙鹤股份买入评级

2025-07-03 21:18:13
证券之星
证券之星
关注
0
0
获赞
粉丝
喜欢 0 0收藏举报
— 分享 —

信达证券股份有限公司姜文镪,李晨近期对仙鹤股份进行研究并发布了研究报告《仙鹤股份:发力布局竹浆,加速产业链资源布局》,给予仙鹤股份买入评级。

  仙鹤股份(603733)  报告内容摘要:  事件:公司发布公告,拟投资四川竹浆纸用一体化高性能纸基新材料项目,总ummary投资额110亿元,其中一期/二期均计划建设40万吨竹浆、60万吨纸,以及配套设施&竹林基地,两期项目合计将为公司贡献80万吨竹浆&120万吨纸。一期达产后年产值约51.5亿元,公司预计正式开工之日起3年内投产,二期未来择机建设。四川人工竹林面积约66万公顷,占全国比例17%、排名第一。近年来四川省大力发展“竹—浆—纸—加工—销售”一体化产业集群,已成为最大的竹浆纸生产省份。我们认为公司此次投资主要为抢占国内优质竹林资源,未来浆线有望率先投产。  政策加持、技术进步,竹浆市场空间扩容可期。2023年全年竹浆产量为254万吨,占纸浆总产量仅2.9%。2023年10月发改委印发《加快“以竹代塑”发展三年行动计划》,11月中国政府与国际竹藤组织联合发布《“以竹代塑”全球行动计划(2023—2030年)》,竹浆纸产业顶层设计基本完成,预计未来3年内200-250万吨新建产能将投产(不含仙鹤此次规划)。竹子纤维形态和纤维素含量品质介于针叶木、阔叶木之间,竹浆品种质量可与木浆媲美,近年来我国已突破竹浆/溶解浆生产关键技术、竹高得率浆漂白白度增限也取得突破性进展。竹浆已可生产各类高档纸基产品,未来凭借我国竹林资源禀赋有望高速发展。  浆纸磨底,盈利改善趋势明确。Q2受制于内需疲软,浆纸价格均阶段性下降,但公司广西&湖北基地林浆纸一体化匹配度逐步提高、新产能落地后产销保持相对景气,Q2整体利润仍有望小幅改善。现阶段浆纸价格已处明确底部区间,浆纸价格8-9月有望企稳反弹,叠加Q3公司成本边际优化(低价浆入库),吨盈利修复可期。展望未来,我们认为公司全年造纸产销增速30%+预期未变,中长期浆纸协同有望持续驱动经营成本改善,待四川新基地落地后成长逻辑有望延续。  盈利预测&投资评级:我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为13.1、17.1、20.0亿元,对应PE估值分别为11.1X、8.5X、7.3X。盈利预测下调主要系近期纸价超预期下滑,但考虑到公司成本端Q3改善趋势明确,维持“买入”评级。  风险提示:终端需求不及预期,产能投放不及预期,竞争加剧。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级7家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为25.16。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由AI算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。

敬告读者:本文为转载发布,不代表本网站赞同其观点和对其真实性负责。FX168财经仅提供信息发布平台,文章或有细微删改。
go