全球资本“投票”港股：IPO排队200家、千亿资金涌入，陈茂波：这只是开始！lg...

2025年7月，港股市场正以一场“流动性革命”改写全球资本版图。港交所最新数据显示，上半年平均每日成交金额达2402亿港元，较去年同期激增118%；恒生指数半年飙涨20%，创历史最大上半年升幅；IPO市场更呈现“井喷式”增长，44家新上市公司募资1071亿港元，同比暴增699%，而排队等待上市的企业已突破200家，其中包括中东主权基金和东南亚科技新贵。这场由制度创新、产品迭代与全球资本重配共同驱动的盛宴，正将香港推向亚太金融枢纽的新高度。

流动性“核爆”：日均成交破2400亿，ETP成关键引擎

港股流动性的质变始于一场“静默革命”。香港财政司司长陈茂波指出，交易所买卖产品（ETP）已成为市场活力的核心来源。截至2025年5月，香港上市ETP数量突破210只，管理资产规模近5100亿港元，较2020年增长30%；日均成交额从2020年的80亿港元飙升至400亿港元，占整体市场比重从不足5%跃升至17%。这意味着，每6港元成交中就有1港元来自ETP产品。

“ETP的爆发源于制度弹性与需求共振。”港交所行政总裁欧冠升分析，香港允许发行商锚定股票、债券、大宗商品、数字资产甚至碳排放权等多元标的，并通过杠杆、反向、合成等结构满足风险对冲需求。例如，盈富基金（2800.HK）近一月净值增长1.18%，单日成交突破125亿港元；华夏恒生生科ETF（3155.HK）近一年涨幅达86.04%，成为全球生物科技投资的风向标。

高盛亚洲股票资本市场主管王亚军指出：“当全球投资者寻求中国资产配置时，港股ETP提供了低成本、高透明度的工具。今年以来，通过‘港股通’流入的北向资金中，超30%流向了ETF产品。”

IPO“超级周期”：200家企业排队，中东资金加速入场

如果说ETP激活了存量市场，IPO则打开了增量空间。2025年上半年，港股IPO数量同比激增47%，募资额暴涨699%，总集资额达2808亿港元，其中不乏“巨无霸”项目：某中东主权基金旗下的新能源平台募资超200亿港元，东南亚电商独角兽X集团募资150亿港元，而某内地生物科技公司更以“未盈利上市”机制募得120亿港元。

“这仅是开始。”陈茂波透露，目前港交所IPO申请队列已达200家，较年初翻倍，其中30%来自中东、东南亚等新兴市场。“中东资本正通过港股布局中国科技与消费升级，而东南亚企业则看中香港的国际化平台与资金池。”摩根大通香港上市部主管白思佳表示。

制度创新是IPO爆发的底层逻辑。2024年以来，中国证监会与港交所推出一系列改革：允许特专科技公司“未盈利上市”、优化第二上市规则、缩短招股周期至T+2……这些措施使港股成为中概股回归与新兴企业融资的首选地。数据显示，2025年上半年，通过“18C章”特专科技机制上市的企业达8家，累计募资超300亿港元。

全球资本“再平衡”：港股从“边缘市场”到“核心资产”

港股的狂飙，本质上是全球资本对中国资产的重估。王亚军分析，随着美联储进入降息周期，国际资金正从美元资产向新兴市场转移，而港股凭借“中国资产+国际规则”的独特定位，成为跨市场配置的枢纽。

“港股通”数据印证了这一趋势：2025年上半年，南向资金净流入超5000亿港元，较去年同期增长200%；而通过“互联互通”机制流入的海外资金达3000亿港元，创历史新高。其中，科技、医疗、高股息板块成为资金“聚集地”：腾讯控股（0700.HK）上半年涨幅达35%，药明生物（2269.HK）涨幅超50%，而恒生高股息率ETF（3110.HK）近一月吸金超50亿港元。

“全球投资者正在用脚投票。”陈茂波强调，香港正通过三大举措巩固优势：一是推动ETF产品多元化，覆盖创新科技、碳中和、生物医药等主题；二是加强海外市场推广，近期已在迪拜、新加坡举办多场路演；三是优化交易机制，计划将“港股通”标的扩展至未盈利生物科技公司与特专科技公司。

挑战与机遇：流动性盛宴能否持续？

尽管港股势头强劲，但挑战依然存在。野村证券警告，若美国重启贸易战或地缘政治风险升级，外资可能阶段性撤离；而内地经济增速换挡也可能影响企业盈利预期。不过，多数机构对港股长期前景保持乐观。

“港股的流动性革命具有结构性支撑。”中金公司研究部负责人指出，一方面，中国经济的转型升级将催生更多优质企业，为市场提供“源头活水”；另一方面，香港作为国际金融中心的制度优势难以替代，其普通法体系、资本自由流动与监管透明度仍是全球资本的“安全港”。

欧冠升透露，港交所正研究推出“新股通”机制，允许国际投资者在IPO阶段直接参与港股打新，并计划将衍生品市场与ETP联动，打造“一站式”资产配置平台。“我们的目标是到2030年，将港股日均成交额提升至5000亿港元，管理资产规模突破10万亿港元。”

结语：港股的“黄金时代”才刚刚开始

从日均成交翻倍到IPO募资暴增，从ETP创新到全球资本涌入，港股正以一场“流动性革命”重塑亚太金融格局。在这场变革中，香港不仅证明了自己作为“中国窗口”的价值，更以开放与创新的姿态，成为全球资本配置中国资产的核心枢纽。

正如陈茂波所言：“当全球投资者寻找增长时，他们会发现，港股市场既有中国经济的韧性，又有国际规则的保障——这是独一无二的组合。”而这场盛宴，或许才刚刚拉开帷幕。