德州仪器暴跌，半导体疯牛行情告一段落？lg...

昨日美股盘后，德州仪器公布了二季报，营收及每股收益超预期：

但公司对三季度业绩有所谨慎，引发盘后股价暴跌12%： $德州仪器(TXN)$

德州仪器不是近期翻车的唯一半导体龙头，此前，汽车芯片龙头恩智浦发布二季报，业绩及指引悉数超预期，但因此前股价涨幅巨大，市场情绪乐观，财报稍有瑕疵便容易引发股价重挫。 $恩智浦(NXPI)$

但实际上，德州仪器已经走出低谷，除汽车市场外，其他市场皆已迎来复苏，基本面并无变化，但此前，德州仪器一口气从4月时的低点涨了58%，三季度指引略显谨慎，引发投资者用脚投票，也并不难理解。

具体来看，德州仪器二季度营收44.48亿美元，超过管理层给出的41.7-45.3亿指引中值，略高于分析师预期的43.58亿，同比增长16.4%：

分业务看，模拟芯片二季度营收34.5亿，同比增长17.9%；嵌入式处理器营收6.8亿，同比增长10.4%；其他产品营收3.17亿，同比增长13.6%：

从终端市场来看，工业市场同环比皆增长了15%左右；汽车市场同比增长中个位数，环比下降低个位数；电子产品同比增长约25%；企业系统同比增长约40%；通信设备同比增长超过50%。

由此来看，德州仪器所有业务中，只有汽车市场还没有反转。

按照管理层的说法，汽车市场的复苏一般晚于工业市场一年左右，据此推算，今年下半年或看到汽车市场出现拐点。

除汽车市场外，德州仪器看好复苏趋势延续，毕竟终端客户的库存不算多。

虽然工业市场的复苏趋势延续，但二季度业绩中也包含下游客户为躲避关税而囤积库存，以中国市场为例，二季度营收同比增长了32%，有点异常。

考虑到美国发起的关税战有所缓和，下游客户为躲避关税而囤积库存的行为可能有所改变，因此，德州仪器对三季度的营收指引是44.5-48亿，中值46.25亿，同比增长11.4%，略高于分析师预期的45.9亿。

虽然三季度指引高于分析师预期，但略低于管理层此前季度收入同比增长13%的说法，与此同时，由于关税导致的波动，让管理层在面对三季度指引时也略显谨慎，引发市场担忧。

从市净率估值上看，德州仪器为11.9倍，虽然处于较高位置，但距离上一轮牛市高点时的18倍低了不少：

因此，股价短期回调后，如果三季度下游市场复苏趋势延续，或者汽车市场也开始复苏，德州仪器有望延续今年的牛市。

德州仪器的市场主要在于工业及汽车，涉及AI的产品并不多，因此，德州仪器暴跌，对英伟达、台积电等AI半导体公司影响较小，唯一值得警惕的是汽车芯片公司，如安森美，今日盘前也大跌了6%。 $安森美半导体(ON)$