信达证券：给予齐鲁银行增持评级lg...

信达证券股份有限公司张晓辉近期对齐鲁银行进行研究并发布了研究报告《齐鲁银行2025半年度业绩快报点评：营收利润稳步增长，资产质量持续优化》，给予齐鲁银行增持评级。

　　齐鲁银行(601665)　　事件：7月25日晚，齐鲁银行发布2025年半年度业绩快报：2025上半年，实现营业收入67.82亿元，同比增长5.76%；实现归母净利润27.34亿元，同比增长16.48%；ROE（年化）12.80%，较去年同期提升0.14pct。单季度来看，2025Q2实现营业收入36.17亿元，同比增长6.69%；实现归母净利润13.63亿元，同比增长16.50%。　　点评：　　资产总额突破7500亿元，扩表进程再提速。截至2025H末，齐鲁银行资产总额7513.05亿元，较去年同期增长16.02%，增速分别较24年末、25Q1末提升2.02pct、1.37pct。其中，2025H末齐鲁银行贷款总额3714.10亿元，较去年同期增长13.71%，增速较25Q1末提升1.11pct；存款总额4785.71亿元，同比增长13.10%；存、贷增速较2024年末分别提升2.68pct、1.40pct。齐鲁银行扩表稳步增长，主要是其夯实对公业务战略支柱作用，深化头部客户拓展，建立省属国企、头雁企业、民营百强企业等重点客户清单，壮大腰部客户规模，丰富产品支撑，加大信贷供给。在山东省“走在前、挑大梁”经济发展浪潮之下，齐鲁银行深耕济南本地及周边地区，不断完善对战略新兴行业、制造业、民营小微等重点领域的金融服务，2024年新设菏泽、淄博两家分行，规模扩张有望稳中有升。2025H末，齐鲁银行贷款/存款比例为77.6%，较2024年末提升0.91pct，未来贷款投放仍有较大空间。　　营收增速较Q1及去年末再提升，利息净收入、手续费收入增速皆高增超13%。2025H齐鲁银行实现营业收入67.82亿元，同比增长5.76%，增速较2024年末、25Q1分别提升1.21pct、1.04pct。具体来看，2025H利息净收入同比增长13.57%，较2024年增速提升11.84pct，较25Q1提升5.68pct。利息净收入增速不断提升，主要是其净息差企稳回升，同时“量”也不弱，贷款规模持续增长。齐鲁银行凭借扩表带来的规模效应，贷款业务创收表现不俗。非息收入层面，2025H实现手续费及佣金净收入8.17亿元，同比增长13.69%，增速较2024年末及25Q1再提升。　　不良率较2024年末及Q1末下降10bp、8bp，拨备覆盖率再提升，不良指标全面向好。截至2025H末，齐鲁银行不良贷款率1.09%，较24年末下降10bp，较25Q1末下降8bp；2025H关注率0.96%，分别较24年末、25Q1末下降11bp、7bp。2025H末拨备覆盖率324.24%，较2024年末提升20.86pct，较25Q1末提升19.18pct，自2021年上市以来，齐鲁银行拨备覆盖率持续提升，安全边际增强。我们认为，齐鲁银行持续处置清收存量贷款，在业务扩张进程中严控风险，不良指标得以改善。　　转债触发强赎补充资本，进一步提升资本实力。截至2025年7月4日，齐鲁银行已有15个交易日收盘价不低于齐鲁转债当期转股价格的130%，满足强制赎回条件，赎回价格为100.7068元/张；投资者亦可按5.00元/股的转股价格进行转股，最后转股日为8月13日。截至2025年7月25日收盘，齐鲁转债剩余未转股比例为20.85%。我们认为，齐鲁转债完成转股后，将有利于进一步补充核心一级资本，提高资本竞争力，持续贡献其业务发展。　　盈利预测与投资评级：齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差下行趋势下信贷需求持续增长支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好。我们预测，2025-2027年归母净利润增速分别为17.65%、18.01%、17.99%，2025-2027年EPS分别为1.21元、1.43元、1.69元。我们维持齐鲁银行“增持”评级。　　风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为7.44。

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