​​🌕别光看SpaceX！Firefly IPO：$6B估值下的小巨头崛起？lg...

太空技术公司在美股一直是一个备受关注的领域。最近， $Firefly Aerospace Inc.(FLY)$ 宣布了其即将进行的IPO计划，引起了投资者的广泛兴趣。作为一家总部位于德克萨斯州的太空和国防技术公司，Firefly Aerospace以其在发射服务和航天器解决方案方面的创新而闻名。

Firefly Aerospace 正在将其 2025 年 “Blue Ghost” 月球着陆 的历史性突破转化为资本市场的 爆款 IPO。从 $5.5B 到 $6B 的目标估值调升，说明市场对其未来的信心正在加速。作为太空赛道的后起之秀，Firefly 通过规模不大的 Alpha 发射、Eclipse 可重复火箭、Blue Ghost 着陆器，以及 Elytra 轨道平台，以“端到端太空任务服务商”塑造差异化路径。

当前 IPO 大环境对科技与航天题材高度青睐，这给 Firefly 提供了前所未有的资本窗口，但市场同时也在寻找业绩兑现与技术落地的底气。未来半年至数年内，公司能否兑现 backlog、降低烧钱速度、成功推出 Eclipse 与 Elytra、并持续获得 NASA / 商业客户订单，将是支撑其估值的关键。

总之，Firefly 的 IPO 是当前航天科技资本热情与风险意识的缩影，市场热度极高，但期待高回报的同时，仍需谨慎盯紧执行与兑现。

公司概况与发展历程 🚀

Firefly Aerospace成立于2017年，由 Tom Markusic 创立，其前身是因破产被重组的 Firefly Space Systems，总部位于 美国德州 Cedar Park。

公司主营两大业务线：

• 发射服务（Launch Services）：主打小型火箭 Alpha，旨在满足数百公斤级卫星发射需求。Alpha 最快可在 27 小时响应发射，已完成多次任务，其中包括为美国太空部队创纪录的快速发射任务

• 航天器解决方案（Spacecraft Solutions）：核心产品是 Blue Ghost 月球着陆器（NASA CLPS 项目成员），在 2025 年 3 月 2 日成功完成 “商业首次完全软着陆月球” 任务，搭载 10 项 NASA 科学载荷，在月面运行超过 14 天 后进入昼夜交替时段持续约 5 小时通讯结束。此外，公司还开发轨道中转平台 Elytra，以及联合诺斯罗普·格鲁曼共同打造的中型可重复使用火箭 Eclipse（原称MLV），预计 2026 年首飞，负载能力达 ~16 吨

Firefly Aerospace的垂直整合模式是其一大亮点，从设计到生产再到发射，公司几乎掌控了整个供应链。这种模式不仅降低了成本，还加快了创新速度。在竞争激烈的太空市场中，Firefly与 $洛克希德马丁(LMT)$ 、L3Harris和NASA等大牌国防公司合作，显示出其在国家安全领域的潜力。

财务状况与经营亮点

Firefly Aerospace的财务数据既有亮点也有隐忧，值得投资者细细品味。

• 收入增长：2024年收入为6079万美元，较2023年的5524万美元增长了10%。更亮眼的是，2025年第一季度收入达到5586万美元，同比增长高达572%，这主要得益于Blue Ghost月球着陆器的成功。

• 亏损扩大：2024年净亏损为2.311亿美元，相比2023年的1.355亿美元有所增加。2025年第一季度净亏损为6010万美元。亏损扩大的主因是研发投入，2024年研发费用高达1.495亿美元。

• 订单积压：截至2025年3月31日，公司积压订单总额为11亿美元，较去年同期的5.6亿美元几乎翻倍，包括Alpha火箭发射协议和月球交付合同，显示出强劲的市场需求。

• 拥有北极星集团（Northrop Grumman）于2025年5月斥资 $50M 战略投资，于Eclipse项目共建火箭体系，截至Q1 2025，现金约$176.9M，债务总额约$173.6M，其中$136M为长期贷款

总的来说，Firefly的收入增长和订单积压展现了其发展潜力，但高额亏损和研发支出也提醒我们，这是一家仍在“烧钱”阶段的成长型公司。

IPO最新进展与发行架构

• 拟在美国 纳斯达克上市，交易代码 “FLY”，由 $高盛(GS)$ 、 $摩根大通(JPM)$ 、 $杰富瑞(JEF)$ 、 $富国银行(WFC)$ 联合承销

• 初步发行16.2M股，可额外行使5%超额配售权（约 2.43M 股）

• 初始路演价格区间为 $35‑$39/股，若按最高价计约募资 $631.8M，估值约 $5.5B（出资额上限 $643M 含超额选股权）(marketwatch.com)

• 8 月 4 日最新将区间上调至 $41‑$43/股，拟募资 $696.6M，目标估值上升至 $6.04B

• 超额认购强劲，市场预期认购倍数为 双位数 oversubscription，承销团信心强烈

• 主大股东 AE Industrial Partners 持有约41%投票权，此次出售有限股份；

• 联合创始人兼前 CEO Thomas Markusic 拥有约12.5M股，不会在此次IPO出售

行业热度

太空赛道的窗口期

2025 年创投与 IPO 市场对航天与科技股表现出浓厚兴趣。继 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 、 $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 、 $Karman Holdings (TCFIII SPACECO HOLDINGS LLC)(KRMN)$ ， $Voyager Technologies, Inc.(VOYG)$ 等上市后，Firefly的上市被视为今年第三只太空科技股IPO

强势表现的 $Figma(FIG)$ 、 $Circle Internet Corp.(CRCL)$ IPO，提振科技热度，带动市场对Firefly等前沿行业股的追捧

风险与挑战

• 和 SpaceX 这样拥有数千卫星发射网络的巨头相比，Firefly 的规模仍较小，在 发射节奏、成本控制 方面仍有差距；

• 太空创企如 Virgin Orbit 倒闭、Astra 转私有等案例说明：失败风险不容忽视；

• 财务尚不盈利，持续高额研发投入将考验公司资金和技术持续能力。