Applovin和Unity Q2业绩对比：阿斗究竟扶不扶得起？lg...

$AppLovin Corporation(APP)$ 和 $Unity Software Inc.(U)$ 几乎在同一日发布了Q2财报，此前一般是APP发得早一些，毕竟它业绩极其强势。

不过根据这次财报的情况，两家公司的市场地位仍没有发生显著变化。此前APP的被做空的争议也是一次次被强势的财报所淹没，但市场对Unity的厚望貌似也没有很明显的回报。

股价表现上来看，Unity在公布财报后高开低走，仿佛被雷劈一般的走势，而APP在盘后也是震荡许久收跌，似乎市场对广告行业的标准也相对分歧和严苛。

简单看一下业绩

$AppLovin Corporation(APP)$

• Q2 总营收 约 12.6 亿美元，同比增长 16.5%，略低于分析师预期的 12.7 亿美元 。

• 广告科技业务营收同比增长 77% 至 12.6 亿美元，成为主要驱动力。

• 广告调整后 EBITDA 达到 10.2 亿美元（即约调后利润率超 80%），同比几乎翻倍

• GAAP 每股收益为 2.39 美元，高出市场预期约 20%

• 经营现金流为 7.72 亿美元，自由现金流 7.68 亿美元

• Q3 指引：预计营收 13.3 亿美元，EBITDA 10.8 亿美元，均略超预期

$Unity Software Inc.(U)$

• Q2 总营收为 4.41 亿美元，同比下降 2%（2024 年同期为 4.49 亿美元），但略高于部分市场预期 (商业资讯网, MLQ)。

• Create Solutions（创作工具）营收 1.54 亿美元，同比增长 2%；Grow Solutions（广告与变现）营收 2.87 亿美元，同比下降 4%，其中 Unity Ad Network 环比环比增长 15%，占 Grow Solutions 的约 49% (商业资讯网, 雅虎财经)。

• GAAP 净亏损 1.07 亿美元，亏损幅度为 24%；调整后 EBITDA 9,000 万美元，EBITDA 利润率 21% (商业资讯网)。

• 调整后每股收益 0.18 美元，略低于去年同期 0.22 美元 (商业资讯网, MLQ)。

• 自由现金流 1.27 亿美元，经营现金流 1.33 亿美元，现金储备约 17.02 亿美元 (商业资讯网)。

• Q3 指引预计营收 4.40–4.50 亿美元，EBITDA 9,000–9,500 万美元 (商业资讯网, Investing.com)。

对比1：AppLovin增速遥遥领先，Unity广告业务尚在转型中，增长乏力但创新可期

AppLovin Q2 中广告科技业务营收同比上涨 77%，广告调整后 EBITDA 几乎翻倍至 10.2 亿美元，显示其广告平台 MAX 与 AppDiscovery 等取得巨大成效 。自由现金流高达 7.68 亿美元，经营效率极高，盈利能力和现金回报能力强劲。公司聚焦广告平台并剥离游戏业务取得明确成果，Q3 指引继续上调，反映管理层对广告需求增长及自身 AI 投放能力的信心。

Unity的Grow Solutions（广告与变现）营收同比下降 4%，虽 Unity Ad Network 环比增长 15%，但整体广告分部仍拖累整体业绩。Unity 正推动新 AI 广告平台 Vector 上线并推出 Unity Audience Hub 等隐私优先工具，短期尚未显著反映在营收中，但有潜力推动后续增长。同时公司在成本控制方面有所改善，EBITDA 利润率为 21%，自由现金流回升至 1.27 亿美元但整体规模远逊于 AppLovin。

对比2：行业风向正转向 AI 驱动与精细化广告投放，AppLovin明显占优

广告主如今更加注重 ROI、LTV 与效率，在后 IDFA、隐私趋紧时代，新一代广告平台的 AI 建模与跨渠道优化能力成为竞争核心。AppLovin 广告平台技术成熟、投放效率高，因此广告主预算向其集中；而 Unity 虽在推动 AI 工具应用，但在广告技术栈的成熟度与市场认知度上尚落后。此外，AppLovin 正迅速拓展非游戏领域（包括流媒体和中小企业），提升抗周期性能力，而 Unity 广告依赖游戏生态，受宏观周期波动影响较大。

广告行业结构重洗，AppLovin在领先位置难以撼动。AppLovin 在广告业务端取得结构性胜利，广告科技营收爆炸性增长，盈利能力和现金流为行业领先，Q3 指引继续上调，进一步夯实其广告平台领导者地位。而 Unity 虽展示出产品创新和 AI 广告理念的潜力（如 Unity Vector 和 Audience Hub），但目前在广告营收及变现效率上仍落后，且重组周期尚未结束，盈利规模偏小。

在整个广告行业向 AI、隐私优先、精细化运营演进的态势中，AppLovin 正切中红利核心，Unity 尚在转型与结构优化阶段。未来竞争格局将进一步向技术和数据能力集中的头部平台倾斜，AppLovin 通过更高 ROI 和技术输出正获得优势；Unity 若能加速广告技术转化并扩大非游戏场景部署，仍有望迎头赶上。

一强一弱，行业路径已明显分岔

AppLovin 已完成向平台型广告科技公司的进化，技术、产品、客户与财务表现形成正循环，是移动广告行业“AI+平台”模式的领先者，未来可进一步争夺 TikTok、Meta 之外的中长尾广告预算份额。

Unity 则处于广告业务的战略调整期，虽有技术能力与游戏生态基础，但当前广告业务表现疲弱、结构性劣势明显，若不能在 Vector 平台上快速实现技术落地和客户验证，其广告业务将难以与头部平台抗衡。