新洋丰接待78家机构调研，包括国泰海通证券、国海证券、中信证券等lg...

2025年8月10日，新洋丰披露接待调研公告，公司于8月7日接待国泰海通证券、国海证券、中信证券、国信证券、光大证券等78家机构调研。

公告显示，新洋丰参与本次接待的人员共2人，为董事会秘书魏万炜，投资者关系负责人李晓鸽。调研接待地点为线上交流会。

据了解，2025年上半年新洋丰实现营业收入93.98亿元，同比增长11.63%；归母净利润9.51亿元，同比增长28.98%，一季度销量亮眼，二季度因原材料回调销售有所延迟但仍实现双增长。一季度因原材料情况经销商积极备货，二季度原材料淡季回调致销售延迟，常规肥销量下滑，新型肥平稳。公司在抵御原材料波动方面表现超越同行，得益于资源丰富、有钾肥进口权、产业链一体化程度深及经营稳健保持低库存。

据了解，该公司半年报中磷肥和复合肥毛利率虽有提升但仍被表述为偏低。磷酸一铵扣除部分利润贡献后盈利能力不如2018年，未来磷矿石供需格局缓解利润重新分配时其毛利率有修复空间；常规肥因种植户对价格敏感，磷矿成本无法完全传导下游致毛利率低，未来提升空间大是利润增量重要来源。磷矿价格预计不会大幅下跌，竹园沟矿投产后仍会贡献利润。研发费用增加是因行业发展、新技术涌现、新型肥推广及会计科目归集方法调整。

据了解，上半年该公司境外收入基本持平，5月获第一批磷肥出口指标，部分量上半年出口，其余三季度完成，第二批出口在等批复。三季度经营情况乐观，延迟量会集中释放，大部分磷肥出口将兑现。磷酸铁经工艺改进预计今年减亏，负面影响基本结束，未来有机会贡献业绩。

调研详情如下：

1.请介绍一下公司2025年上半年的基本情况。

答:2025年上半年公司实现营业收入 93.98 亿元,同比增长11.63%;实现归母净利润9.51亿元,同比增长28.98%。其中一季度销量表现亮眼,二季度因为尿素等原材料回调,今年整个夏肥和秋肥的销售有所延迟,但是公司仍然做到了收入和净利润双双增长。

2.二季度常规肥和新型肥的增速如何?

答:今年一季度公司销量表现亮眼,其中一部分原因是去年四季度原材料下跌,所以冬储量很小,大部分采购都在一季度完成。同时一季度原材料基本都在上涨,所以今年一季度经销商积极备货,延迟到四月份的量又是偏少。二季度跟一季度相反,原材料淡季回调,使得夏季肥和秋季肥销售有明显延迟,常规肥在二季度销量有所下滑,新型肥主要施用于经济作物,种植周期相对短,因此受季节间波动影响相对小,新型肥二季度销量平稳。

3.公司如何做到抵御原材料的波动?

答:从过去几个季度来看,公司在抵御原材料波动方面有超越同行的表现,主要有以下几方面:一是公司的武器库比同行更加丰富,公司是国内最大的复合肥企业,单质肥用量大,能争取到一些更优惠的条件;二是公司是大型复合肥企业中唯一一家有钾肥进口权的,这为我们抵御钾肥价格波动做出了很大贡献;三是公司产业链一体化的程度比同行更深一些,现在磷这条线除了磷矿自给率低之外,基本做全了;四是整体经营风格偏稳健,在原材料反复震荡的局势下,公司在原材料波动的行情中保持相对低库存。

4.公司半年报的磷肥和复合肥毛利率有明显提升,为什么半年报里的表述仍然为毛利率仍然偏低?

答:半年报中公司磷酸一铵的毛利率和2018年相比基本持平,但是考虑2018年之后,公司做了30万吨合成氨技改,在2021年注入了雷波巴姑矿,扣除这部分利润贡献,磷酸一铵的毛利率要低很多。这样看,磷酸一铵的盈利能力无法和2018年比。

磷复肥产业链从磷矿到磷肥、到复合肥、到经销商,最后到农民手中,有四个经营节点:磷矿企业-磷肥企业-复合肥企业-经销商,当前磷矿处于历史最高位,绝大部分的利润让磷矿这个环节拿走了。未来,磷矿石供需格局缓解后,产业链的利润要重新分配,公司的磷酸一铵毛利率的修复空间还是相当大的。

另外,公司现在常规肥的毛利率很低,半年报只有12.56%,常规肥施用于水稻、玉米、小麦等大田作物,种植户对于价格敏感,在磷矿价格相较于2018年暴涨的情况下,复合肥无法把磷矿的成本完全传导给下游,要自己承担部分,因此常规肥毛利率还有很大的提升空间,这是公司明后年利润增量的重要来源。

5.磷矿价格在明后年行业有增量的情况下,是否会大幅下跌,导致日后竹园沟矿投产时,贡献不了利润增量?

答:磷矿的供需格局和2020年之前变化已经很大,我们的预判是不会回到最初的价格水平了。即使磷矿价格有所回调,竹园沟矿投产后,仍然会贡献利润。

6.研发费用大幅增加的原因是什么?

答:复合肥行业一直在不断进步和发展,涌现很多新的技术,同时经济作物的种植面积和新型肥的渗透率都有很大提升空间,大企业都在力推新型肥,相应的研发费用都有提高。另外会计科目的归集方法也有调整,按照会计师的要求将符合研发内容的费用成本都计入研发费用。

7.上半年境外收入基本持平,磷肥出口是什么情况?是否有第二批次的出口?

答:今年5月磷肥得到第一批的出口指标,但是出口需要先做法检和报关,因此公司只有小部分量是上半年完成出口的,剩下的量要在三季度完成。是否有第二批出口,我们也在等发改委和行业协会的批复。

8.请展望三季度乃至下半年的经营情况。

答:5-6月份淡季尿素价格回调,经销商不急着备货、农民不急着用,但是复合肥行业是刚需,延迟的量会在三季度集中释放。其次,现在国内外磷酸一铵的价差是比较大的,公司大部分的磷肥出口会在三季度兑现。

9.目前公司的磷酸铁盈利情况怎么样?反内卷的政策对于磷酸铁是否有影响?

答:去年公司对磷酸铁产线做了较大的工艺改进,公司内部的判断是今年磷酸铁减亏。不管是否有反内卷,磷酸铁对公司的负面影响基本到尾声了,磷酸铁已熬过最困难的几年,未来有机会重新开始贡献业绩。