TradingKey - 2025年8月12日，美国公布了7月消费者价格指数（CPI）数据。整体通胀方面，当月CPI同比上涨2.7%，较2.8%的预期值有所回落。不过，核心CPI 同比上涨3.1%，这一涨幅略超3%的预期值。这份基本符合预期的CPI数据，为美联储9月份推行降息扫清了障碍。数据发布后，美股三大指数集体走高。具体而言，整体通胀环比较前期下降，主要得益于食品和能源价格的平稳运行；而核心通胀环比上升，则源于服务通胀中住宅及交通服务价格的贡献。

展望未来，由于特朗普关税的力度比之前预期更为温和，美国企业向居民部门转嫁关税成本的速度会放缓。这或许会让关税对物价的推升作用更趋平缓。与此同时，租屋空置率上升与劳动力市场疲软的情况，使我们对美国通胀的前景依然保持乐观态度。

在通胀大幅回升风险较低的情况下，我们判断美联储会于9月重新开启降息周期，且年内将实施三次降息，每次下调25个基点。财政政策层面，《大而美法案》—— 特别是其中涉及减税的条款 —— 将为美国股市提供利好支撑。综合上述因素，降息与减税政策共同形成的推动作用，让我们对未来12个月的美股走势持乐观看多态度。

来源：Mitrade

正文

2025年8月12日，美国发布了7月消费者价格指数（CPI）数据，这些数据与市场的普遍预期基本一致。从具体数据来看，在整体通胀层面，当月CPI同比上涨2.7%，与6月涨幅相同，同时低于2.8%的预期值；环比上涨0.2%，符合预期标准，较6月的环比涨幅下降了0.1个百分点。7月核心CPI同比上涨3.1%，这一涨幅高于3%的预期值以及6月2.9%的涨幅，创下自2月以来的最高纪录；环比上涨0.3%，与预期相符，6月的环比涨幅为0.2%（图1和2）。

这份符合预期的CPI数据为美联储9月份实施降息消除了阻力。当前市场对美联储9月降息的预期概率已攀升至95%左右。受这一消息推动，数据发布后，美股三大指数均呈现集体上涨态势。

图1：市场普遍预测与实际数据对比

来源：路孚特，TradingKey

图2：美国CPI（%，同比）

来源：路孚特，TradingKey

整体通胀环比较前期回落，主要得益于食品与能源价格的平稳表现 —— 食品价格环比持平，能源价格环比下降1.1%。与之不同的是，核心通胀环比较6月有所上升，这主要源于服务通胀的回暖。具体来看，服务通胀中的住宅项（如离家住宿价格环比降幅收窄至1%）和交通服务项（如机票价格环比上涨4%），二者对核心CPI环比的贡献幅度较前期分别提升了2.5个基点和4.9个基点。

展望未来，虽然美国企业会将关税成本转嫁给居民，但鉴于特朗普关税的力度较此前预期更为温和，成本转嫁速度的放缓或将使得关税对物价的推升作用更为平缓。同时，租屋空置率的上升与劳动力市场的疲软（图3），让我们对美国通胀的前景仍持乐观态度。

图3：美国非农就业（000）

来源：路孚特，TradingKey

在通胀大幅回升风险较低的情况下，我们判断美联储会于9月重新开启降息周期（图4），且年内将实施三次降息，每次下调25个基点。财政政策层面，《大而美法案》—— 特别是其中涉及减税的条款 —— 将为美国股市提供利好支撑。综合上述因素，降息与减税政策共同形成的推动作用，让我们对未来12个月的美股走势持乐观看多态度。

图4：美联储政策利率（%）

来源：路孚特，TradingKey

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美国CPI前瞻：继续看多美股

TradingKey - 2025年8月12日，美国将公布7月的CPI数据。据市场广泛预测，整体CPI同比涨幅预计达2.8%，核心CPI同比涨幅预计为3%，相较于6月，二者均上升0.1个百分点。对于市场的这些普遍预测，我们予以认可。从具体分类角度分析：受供应链成本上升影响，预计7月食品价格将上涨；美国汽油零售价格下跌叠加国际油价持续低位，或将导致7月能源商品价格下行；二手车价格上涨或将为运输商品的CPI提供支撑；Zillow租金指数数据表明，美国当前面临住房通胀压力。综合而言，美国7月通胀走高的可能性较大。

展望未来，美国劳动力市场的疲软态势或将导致经济增速放缓。虽然近期通胀出现再度回升的苗头，但经济增速放缓会从需求端抑制通胀持续上升。基于此，我们推测通胀水平将在未来数月逐步走低。在经济低增长与通胀回落的双重背景下，美联储有望在9月重启降息进程。对股市而言，宽松的货币政策叠加《大而美法案》的减税措施，有望力压经济疲软带来的负面影响，因此我们对未来12个月内的美股走势持看多观点。

来源：Mitrade

正文

2025年8月12日，美国将公布7月的CPI数据。据市场广泛预测，整体CPI的同比涨幅预计达2.8%，核心CPI的同比涨幅预计为3%，相较于6月，二者均上升了0.1个百分点（图1）。对于市场的这些普遍预测，我们予以认可。

图1：市场普遍预期 

来源：路孚特，TradingKey

CPI的分项分析如下：

综合以上各分项情况判断，美国7月通胀走高的可能性较大。若实际情况符合这一预期，那么美国CPI在4月触底后，已实现连续三个月的上涨（图2）。

图2：美国CPI（%，同比）

来源：路孚特，TradingKey

展望未来，美国劳动力市场呈现的疲软态势（图3）或将为经济前景增添变数。从市场普遍预测数据来看，今年第三季度与第四季度美国实际GDP的同比增速预计分别为1.3%和1%，这一数据意味着下半年经济面临的下行压力将明显加剧。虽然近期通胀出现了再度回升的苗头，但经济增速的放缓会从需求端抑制通胀持续上升。基于此，我们推测通胀水平将在未来数月里逐步走低。

图3：美国非农就业（000）

来源：路孚特，TradingKey

在经济低增长与通胀回落的双重背景下，美联储有望在9月重启降息进程（图4）。而在财政政策方面，短中期内，《大而美法案》—— 尤其是其中的减税相关条款 —— 将对美国股市构成利好支撑。综合以上因素，降息与减税政策形成的合力，有望力压经济疲软带来的负面影响，所以我们对未来12个月内的美股走势持看多观点。

图4：美联储政策利率（%）

来源：路孚特，TradingKey

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