华安证券：给予比亚迪买入评级lg...

华安证券股份有限公司刘千琳,张志邦,陈佳敏近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《海外扩张加速，DM-i 5.0油耗进一步降低》，给予比亚迪买入评级。

　　比亚迪(002594)　　主要观点：　　淡季来临，消化库存，7月销量短期承压　　根据公司公告，比亚迪7月实现新能源汽车总销量34.4万辆，同比微增1%，环比下降10%，1-7月累计销量249万辆，同比增长27%。我们认为7月销量环比下滑主因高温淡季导致终端需求减弱、排产降低及优惠结束。纯电动车型销量17.8万辆，同比+37%，环比-14%，占比52.2%。累计120万辆，同比+40%。插电混动车型销量16.3万辆，同比-23%，环比-4.5%，占比47.8%。累计125万辆，同比+15%。今年以来纯电动车型增速显著高于插电混动车型。　　海外扩张加速，维持强劲增长势头　　7月比亚迪出口8.1万辆，同比大增169%，环比略降10%；1-7月累计出口54.5万辆，同比+133%。环比回落主因巴西关税提高（7月起纯电进口税从18%提至25%，插混从20%提至28%）导致短期运输调整。比亚迪在海外的重点市场是土耳其、英国以及欧洲整体。主要车型是混动车型宋PLUS DM-i等。泰国工厂已投产，巴西工厂7月落成，匈牙利工厂预计2025年底至2026Q2投产。规划8艘滚装船中7艘已投入，增强全球物流能力。　　DM-i5.0更新油耗进一步降低，高端化成效显著　　8月5日，比亚迪正式宣布其第五代DM技术再次进化，NEDC百公里亏电油耗大幅降低10%，达到2.6L。所有第五代DM技术车型的新老车主都将通过免费OTA升级，享受到这一技术进步带来的极致油耗体验。根据网通社报道，腾势N9采用易三方平台，支持圆规掉头功能，叠加云辇-A悬架，提升豪华体验。方程豹钛7预计2025Q4上市，搭载激光雷达和华为乾崑ADS系统，定位硬派家用市场。　　投资建议　　受益于高端化产品占比提升和海外出口扩张加速，我们认为公司销量和盈利能力均有望稳步提升，预计2025-2027年实现销量499、572、658万台，归母净利润509、626、744亿元，维持“买入”评级。　　风险提示　　1、下游需求不及预期；2、海外开拓低于预期；3、行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李恒光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为46.15%，其预测2025年度归属净利润为盈利552.54亿，根据现价换算的预测PE为5.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为149.78。

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